鞍钢股份 目标价区间10.69-12.03元

　　国金证券研究所周涛预计，鞍钢股份（000898）2006-2008年EPS分别为1.095、1.337、1.711元。综合考虑DCF绝对估值与PE、PB相对估值，给予公司2007年8-9倍的PE定位，股价目标区间为10.69-12.03元，建议“买入”。

　　综合盈利能力更强。周涛首次采取吨钢固定资产净值的盈利能力，来形象评判钢铁企业的盈利水平。2006年三季度报告的结果显示：宝钢、武钢、鞍钢的单季盈利能力分别为26.50%、32.37%、29.93%，再考虑盈利波动性，周涛认为，鞍钢的综合盈利能力更强。

　　

鞍钢股份是“成本+技术+规模”的完美结合，未来的持续快速发展值得期待。第一，成本的优势使得公司抵御行业低谷的能力较强，而

铁矿石的协议价并不是公司成本低的根本原因，其相对较低的吨钢固定资产投资才是综合成本较低的根本；第二，技术优势一是体现在产品研发，同时也表现为钢铁成套设备输出能力，吨钢固定资产投资较低就是第二种技术优势的体现；第三，继西区精品工程后，500万吨的鲅鱼圈项目也获批，公司在进行低成本投资的同时，也进一步完善产品结构、扩大产量规模。

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