沪综指攻克千九创新高

　　突破千九标志着市场进入全新发展阶段

　　中证投资 徐辉

　　继周二的“V”型反转后，昨日市场继续大幅走高。沪综指大涨34.7点，收盘1922.94点成功突破了千九，并再创5年多新高。昨日市场最大看点是个股普涨，两市仅有98只股票下跌，上涨个股高达1235只，这与前几天市场的普跌形成鲜明对比。

　　笔者认为，普跌、普涨皆因市场的结构性问题，目前结构性牛市仍然处在初级阶段，银行、地产股主导的结构性牛市仍会在相当长时间内延续。

　　主流板块掌控全局

　　从资金流向来看，主流资金依然在银行和地产两大板块中活跃，并显示了对市场良好的控制力。一方面，工行和招行合计成交25亿元，占沪市当日累计成交额的一成。并且，银行股继续上攻态势表明，多方力量有望继续推动其估值提升；另一方面，地产股昨日全面大涨。龙头万科A大涨6.99％，股价逼近10元大关。北辰实业、保利地产、华侨城、金地集团等涨幅几乎都在7%以上，表明大涨后的地产股仍有价值回归空间。

　　钢铁股短暂调整后再度发力，宝钢大涨9.03％，武钢、鞍钢也大幅上行。钢铁股近期的上涨伴随着机构的激烈争论，此番大涨应该说是多方再下一城。通信股则在3G会议的鼓动下继续高奏凯歌，中兴通信一度逼近40元。

　　当然，由于近期连续暴跌，劣质股昨日也开始出现买盘。不过，其中究竟有多少股票存在持续上涨动力，值得投资者深思。

　　普跌普涨皆因结构问题

　　前两天普跌，现在又全面普涨，这令投资者十分困惑。笔者认为，普跌、普涨皆因市场的结构性问题。

　　尽管昨日市场出现普涨，但本次行情的结构性牛市本质并未改变，各类板块的运行趋势也没有变化。前几天的普跌是优质股短期调整遭遇劣质股价值回归所致，而此次普涨则是优质股向上价值回归，遇到了劣质股的短期反弹。

　　值得关注的是，优质股业绩不断提升将使其保持趋势向上的运行格局，而劣质股的运行方向恰恰相反。当两者短期运行趋势发生共振时，普涨和普跌就出现了。所以，昨日的普涨并不能说明市场将持续运行全面牛市。

　　银行和地产推动股市长期走牛

　　指数连续突破新高之后，投资者应当以长远眼光来看待行情发展趋势。我们强调，这轮牛市仍然处在初始阶段。一方面，上市公司业绩持续增长，将为这轮牛市提供坚实的业绩基础；另一方面，

　　而在人民币升值的大背景下，银行股和地产股的重要性值得反复强调。何况在当前状态下，这两大板块的估值相对于其盈利增长速度、相对于全球其它市场定价，仍然处在显著低估的水平上。印度股市当前龙头银行股市净率在5倍水平，而中国的优秀银行股也应获得同样的市净率评价。

　　地产股方面，全球地产股基于06年业绩的动态市盈率约在30倍，目前A股的仅为19倍。万科A目前市值尚不及规模比他小一半的富力地产（HK2777），比同等规模的中海地产（HK0688）更是少了3-4成。显然，A股地产股仍处于显著低估状态。