千九之上 越简单越有效

　　沪综指终于站上了千九，近期的大幅震荡表面反映出的是多空分歧的加大，其实真正反映的是多种思维的碰撞。当我们站在千九之上的时候，思维没有必要过于复杂，那并不有利于看清形势，因为“越简单的往往才越有效”。

　　估 值

　　现在投资者尤其是机构投资者，判断市场的基本工具就是估值，虽然说利用各种数量模型得出的数据似乎十分具备说服力，但在不否认这种方式科学性的同时，相对复杂的判断方式也令简单的结论复杂化。

　　估值的本质不在于哪个板块或者个股20倍市盈率或3倍市净率高不高，而在于市场究竟认可什么数据，或者说市场处于一种什么样的大背景之下。如果抛开宏观政策等我们难以预知的因素，当前我们能够看得清的大背景其实就是三个：一是牛市，二是本币升值，三是资金流动性依旧充裕。

　　在这种背景下，我们认为合理的市盈率或者市净率往往在大资金眼中就不合理，还有提升空间，这也就不难解释钢铁股的大涨、地产股的牛市、银行股的强势了。所以只要本币升值依旧、流动性泛滥难改、牛市继续的大背景没有逆转，那么就不能用原先历史的衡量标准来判断板块乃至个股定位的合理性，更不能认为市场整体市盈率的提高就代表所有板块定位合理。

　　假如我们再考虑因各种原因难以进入A股市场而不断介入H股的外资，那么在考虑A股估值时，是不是更应该看看国际资本是怎么给H股估值的呢？

　　回 调

　　“牛市也不可能一直上涨，总有阶段调整产生”，这是最近判断市场将在1900点区域构筑阶段头部的观点的主要依据。这句话本身没有错误，但要看话中主要的含义是什么？是牛市，而不是回调。

　　相信投资者还清晰地记得2245点到998点的惨烈跌势，而这一过程也不是一朝完成的，大盘期间经历了数次反复，甚至有幅度达25%的上涨。而当时不管是多大幅度的上涨，市场都将之冠以“反弹”，资金的目的主要是撤离，做反弹的目的就是摊低成本和找到一个更高的卖点，这就导致“熊市”趋势的延续，反弹只是一个阶段，新低之后总有更低。

　　而现在，有没有人认为1900点就是今年甚至明年的高点？如果不是，那么任何一次回调，不管是50个点还是200个点，都会被市场冠以“建仓”和“调整持仓结构”。不管调整的幅度有多大，其目的无非是寻找一个更低的买点和换一些认为更好的品种，而这就必然会令“牛市”的脚步难以停止，回调同样只是阶段行为，新高之后总有更高。

　　品 种

　　往往听到投资者有这样的抱怨：“我曾经买的

　　好品种不是既定不变的，是根据不同大环境和相应小环境而形成的，如当初台湾的机电股、日本的汽车股、美国的科技股，包括A股当初的“五朵金花”乃至有色金属行情等等，都是在一定的特定背景下产生的远远超过大盘涨幅的品种。当前的银行、地产等品种之所以有超额收益，就是因为它们处于本币升值和资金充裕这样的大环境中。当然，好品种绝不仅限于上述两大板块，如资产注入就是后股改时期的一大看点，但好品种也绝不可能覆盖整个市场。

　　股票市场总会不断扩容，作为普通投资者，股票是买不过来的，而好品种上涨趋势中的波动既是难免的，也是难以把握的，中小投资者要做的就是拿住好股票（甚至敢于认错去换仓），震荡、洗盘之类的工作还是留给大资金去做吧，只要趋势不变，“进二退一”永远是牛股不变的步伐。

　　看清本币升值带来的重大影响、认可牛市脚步的继续、承认资金充裕局面的现实存在，那么市场很多问题就没那么复杂，继续向上的趋势就不会逆转，不管期间有多大的震荡。

　　越简单越有效———无论是判断市场还是投资股票。