中石化系A股H股炒作股改

　　中国石油化工(0386.HK)上周股改失败，但无碍其入选恒生指数成份股。未来一个月中石化是否会私有化旗下3家子公司，为内地香港市场所关注。虽说只有内地A股才需进行股改，但在A、H股的关系日益密切情况下，投资者亦须留意股改对A股及H股带来的影响。

　　中石化旗下在内地上市的上海石化、仪征化纤、江钻股份的股改方案未获通过，市场即憧憬中石化会加快私有化这3家公司，连带香港上市的上海石化(0338.HK)和仪征化纤(1033.HK)股价走高。

　　根据内地上市条例，中石化需在未来一个月内提出另一个股改方案，但中石化表示，目前尚未提出上石化与仪征的另一股改计划的建议，对于是继续股改还是进行私有化尚未确定。不过，中石化董事会秘书陈革曾表示，股改被否决并不意味中石化会激活私有化进程，他提醒投资者应注意市场炒作股价所带来的投资风险。

　　的确，内地香港的中石化系股份明显出现炒作。以上石化A股来说，当11月8日股改方案被否决后，首天复牌开市价为5.18元人民币，较停牌前收市价4.95元大幅上升了0.23元或4.64%。收市时股价虽回软，但仍上升了2.83%。而香港上市的上石化H股当日亦上升6.19%至3.44港元收市。

　　其实，自上石化宣布股改之后，私有化梦碎，两地股价都出现下滑，A股股价由6.2元人民币下跌至4.95元，H股则由今年3月高位4.9港元回落至9月宣布股改时的3.8港元，再辗转跌至最低的3.21港元。虽说股改消息可拉近A股和H股的股价距离，但当股改不成功时，私有化A股及H股亦可使成本大幅下降。因此，股改的成功与失败，对A股及H股都会带来影响。

　　目前，对于两地上市的国企，政府都会持有这些企业的大部分股权(法人股)。现在进行的股改，便是将法人股转为A股流通股，原则上股改对于A、B及H股股东完全没有影响，但A股股东认为，这会使A股市场内的

股票大幅增加，在供过于求的情形下令股价下跌，因此才会出现今天国企要提供补偿方案予A股股东，例如派红股、认股权证、特别股息等，这些派送与H股股东是没有关系的。但中石化的股改却被两地股东憧憬为私有化旗下3家子公司的行动，因此两地股价经常因此消息而被炒作。

　　上石化和仪征化纤股改方案都是10送3.2股，但均未获通过。中石化国内3家子公司股改失败，一般认为中石化会提高股改条件，或者是拖延时间，希望股价下跌后再提出私有化。不过无论如何，投资者须留意股改对A股及H股的影响，选择合适时机和价格入市。（张国栋）

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