周期性风险VS筹码诱惑

　　金元期货冯伟民

　　近期基本金属期货价格暴挫，农产品期货成交量剧增，可谓热闹之极。尽管还不能断言基金已放弃金属市场，但其转移全面做多农产品是不争的事实。此起彼落，看着两个市场的翘翘板效应，不禁让人想起一句话：有人辞官归故乡，有人星夜赴考场。

　　其实基金也好，游资也罢。全球资本市场的运行轨迹基本都是波浪性起伏，有明显的周期。远的象郁金香、网络科技这样带有极强泡沫特征的投机炒作不说，就连从2002年开始的全球商品牛市也迟早会见顶，从而带来周期性风险。但问题是最后的顶部到底在哪里呢？下跌会不会是未来又一次上升周期前的调整呢？目前全球都面临流动性过剩的问题，在现金如此充裕的背景下，在全球市场明显还未进入熊市的氛围下，不管是金属、能源还是农产品，拿住筹码的诱惑实在是太大了。

　　为什么会出现流动性过剩？其实根源还是人类自己。当前全球绝大多数国家已全面动员起来搞经济建设。而只要是劳动者不停地创造出有价值的劳动，那么当期没有消费掉的劳动成果肯定会以货币形式储存起来。这些货币通过银行和资本市场集中起来，其中有相当一部分释放形成投资基金或者市场游资。过去100多年的全球增长周期因为美、欧、日等发达国家增长到达极限逐步放缓，但进入21世纪由于中国的强劲加入，几十年的改革开放成果开始释放，全世界投资者突然发现“钱”更多了。而资本总想找到合适的投资渠道并保值增值。当钱比货多越来越明显的时候，只要市场信心很强，没有出现熊市氛围，那么投资市场就会呈现筹码为王的特征。只要持有商品、资本市场上的

证券以及

房地产这些有形实物，绝对会比拿着现金或者放在银行要强。直到泡沫吹得够大而破灭后，市场才会重新转回到现金为王的周期中。

　　当前全球商品期货市场应该进入了宽幅震荡市，还不能确认进入熊市。因为尽管基金已恐惧金属、

能源的周期性风险，但对农产品这样的品种还趋之若鹜。当前农产品期货还可以积极介入做多，除此之外，国内证券市场也同样会面临长线资金入市争抢筹码的过程。因为整个市场还有相当大的发展空间，和市场能提供的优质企业总市值相比，市场外的资金仍然是相当庞大的。总之，2007年全球至少中国不会进入停滞期，周期性风险只出现在局部品种，还会有新的投资机会和品种不断被挖掘。

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