短期上调存款准备金率可能性更大

　　证券时报记者郑晓波

　　央行昨日公布的三季度货币政策执行报告显示，在下一阶段主要政策思路中，央行表示将继续加强流动性管理，采取综合措施合理控制货币信贷增长；加快经济结构性调整，促进国际收支趋于基本平衡。

　　针对这一表述，接受记者采访的专家认为，这意味着央行下一阶段的调控任务仍然艰巨，存款准备金率调整有可能成为其控制流动性的主要手段。

　　中信建投首席宏观经济学家诸建芳表示，“与公开市场操作相比，上调存款准备金率不仅对现有资金，而且对新增资金也具有收紧的作用，而发行票据则只能一次性调控，而且到期还可能回吐。”

　　中国社会科学院经济研究所研究员袁钢明对此表示认同。他表示，从目前情况来看，贸易顺差造成的流动性过剩短期内难以改变，在此情况下，央行很有可能将调整存款

　　诸建芳也认为，随着年末贸易顺差带来更多的流动性，央行仍有可能继续采取上调存款准备金率的手段。“小幅调整虽然不会立杆见影，但对过多的流动性具有回收作用，而且不至于过度收紧。”

　　针对目前的经济形势，央行在报告中指出，固定资产投资和货币信贷增幅回落基础还不稳固，国际收支不平衡矛盾仍较突出，通货膨胀压力依然存在。对此，诸建芳分析指出，从投资来看，在前期行政手段作用的作用下，10月份固定资产投资增速预计会比较低。但他同时认为，从10月份企业长期贷款增多，可以看出企业投资冲动仍很强。

　　“并且从目前来看，因为投资回报较高，在自筹资金以及贷款的支撑下，投资反弹的可能性仍比较大。因此，如果明年的投资压力很大，加息还是有很大的可能性。”诸建芳说。他认为，为控制投资增长，长期来看，政府应当从更多使用行政手段转向更多使用价格手段，而价格手段主要包括

　　袁钢明则不赞同目前我国面临投资压力较大的问题。他认为，从10月M1、M2的上升情况可以看出，现在有关部门正试图放松投资。所以，短期内不会采用加息这样严厉的手段。只有当行政手段放松的时候，加息的政策才有可能出台。