华电国际 外延式增长的典范

　　华电集团承诺公司为集团发展电源项目的主要机构和主力发电企业，是集团的主要融资窗口，未来不排除将有优质资产注入到上市公司的可能。

　　根据目前的建设进度，到2008年末，公司拥有的总装机容量将达到2262万千瓦，相应的权益装机容量为1884万千瓦，在2005年的基础上翻番，2006年将成为新增装机规模最大的一年，合并报表的装机容量增长速度将达到65%。

　　在不考虑竞价上网的情况下，公司的综合燃料成本将维持在高位，但煤耗水 平的下降将改善盈利能力，同时，新建机组有利于分流人员，减少单位发电的固定成本，也在一定程度上缓解了利用小时数下降的压力。

　　与行业内重点公司相比，公司的估值水平与火电类上市公司比较接近，在中长期内具有估值优势，投资评级由中性上调为增持。（申银万国）