热点呈现结构性缺陷

　　前期是银行、地产、权重三条腿走强，近日则仅靠银行包打天下

　　热点呈现结构性缺陷

　　■市场观察

　　行情在1900点一线遇到了明显的阻力，上周五和周一股指连收两阴。周一收盘点位击穿5日和10日均线，在形态上有转入整理的迹象，而且整理力度有可能明显加大。

　　银行股包打天下

　　1900点一线，从技术上看并不十分重要，也没有明显的技术压力。股指的整理并不是整数关口造成的，而是热点的结构性缺陷决定的。市场前期的走强，主要靠的是银行、地产、权重三条腿走强。而到上周后半阶段，地产、权重股虽然还保持着相对强势，但对股指的影响却有明显趋弱的迹象，仅靠银行股来包打天下，市场热点呈现二八，甚至是一九现象。在这种情况下，银行股一有风吹草动，股指就随之出现相应的波动。

　　炒作银行股埋下隐患

　　从境内外估值差异来看，银行股一枝独秀的状况有一定的合理性，但过度地炒作银行股，也有非常明显的不利影响。

　　一是使大多数投资者只赚指数不赚钱。由于银行股已有不菲的累计涨幅，因此散户投资者短线去追涨银行股的不多。热点的一九现象，使得只要不是持有银行、地产等少数板块个股，就不会分享到股指上涨的收益，只赚指数不赚钱，甚至是赚了指数亏了钱。这种状况，使得市场缺乏广泛的赚钱效应，对市场总体的投资热情有所挫伤。

　　二是使得短线股指涨难跌易。银行股的上涨，并没有带动大部分其他板块，使股指的上涨靠的仅是银行股一人的力量。但在银行股下跌之时，却会带动其余板块下跌，股指的下跌是所有板块在用力。这在上周五已经有所表现。所以，短线形成了涨难跌易的局面，而且一旦下跌，下跌的幅度会显得比上涨更为激烈。

　　三是使市场的投资理念趋于混乱。从银行股的表现来看，参与其中的无疑是主流资金。主流资金炒作银行股，传导给市场的是什么呢？如果说是银行股价值低估，那么，现在银行股龙头品种招行的市盈率实际上已经在30倍上下了，而两市仍有很多市盈率在10倍左右的个股尚没有获得资金的足够重视，短线没有出现像银行股那么大的涨幅。如果说是银行股的成长性好，这也不可靠，银行股实际上并不具备持续爆发性增长的可能性，一般年增长率也就在30％左右，而两市有很多年增长率在30％左右的公司股价也没有出现如此快速的上扬。所以，主流资金过度沉缅于炒作银行股，对于与银行股质地不相上下的个股的冷淡，于情于理都无法解释，使得市场的投资理念趋于混乱。

　　有必要进行结构性调整

　　股指的上涨并不仅仅是主流资金的游戏，还需要牢固的群众基础。市场热点的结构性缺陷如果继续下去的话，股指上涨的基础无疑会趋向于薄弱，给未来的行情埋下陷患。因此，在1900点一线，有必要进行板块间的结构性调整，使股指的运行更健康。

　　申银万国徐明