钾肥JTP1：内在价值为零 风险较大

　　钾肥JTP1：

　　内在价值为零 风险较大

　　继上周成为周涨幅最大的权证之后，周一钾肥JTP1再度上涨6.53%，全天领涨于整个认沽权证板块。实际上，钾肥JTP1近几日持续走强并非偶然，主要是得益于其正股回调的机会及其自身的小盘特点。

　　从标的

股票走势来看，标的股票盐湖钾肥近几个交易日出现大幅回调，给钾肥JTP1的上涨提供了较强的推动作用。盐湖钾肥上周跌幅8.78%，周一更是跳空低开并一路震荡下行，全天下跌4.15%，在所有认 沽权证的正股中下跌幅度居于前列，从而使其成为认沽权证的领涨品种。另一方面，从钾肥JTP1自身特点来看，它是目前市场上流通量最少的认沽权证，仅1.2亿份。相比于其他初始发行量大或存在潜在供应量的同类型权证来说，这一特点无疑使其更容易受到市场投机资金的青睐。特别是在股票市场出现普遍调整的时候，小盘权证从理论上更容易受到炒作。另外，在之前十月底本月初，钢铁股认购权证带动权证整体大涨，而钾肥JTP1的涨幅并不明显，这也可能成为投机资金最近寻求具有补涨潜力品种的一个砝码。

　　但是，钾肥JTP1溢价率高达28.76%，即若买入钾肥JTP1并持有到期，盐湖钾肥需要下跌28.76%到13.32元，投资者才能保本。同时，对于盐湖钾肥，部分研究机构认为，作为国内钾肥产业龙头生产企业，依然长期看好其发展前景，依据这种基本面判断，其股价大幅下跌近30%的可能性并不大，这就决定了从长期来看钾肥JTP1的极高风险。

　　当然，目前大盘在千九的重要关口遇阻，使得市场调整呼声又起，同时盐湖钾肥近期调整幅度较深，可能使钾肥JTP1仍存在短线投机机会。但是，由于该权证行权价格15.10元，距离标的股票现价18.70元存在相当的距离，因此除非盐湖钾肥继续快速大幅下跌，这种零内在价值的本质决定了钾肥JTP1的投机空间有限，投资者若进行短线投机，必须严格执行自己的投资纪律，切勿长期持有。

　　（国泰君安 姜玉燕）

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