大盘封闭式基金仍是关注重点

　　渤海证券 郭鹏

　　上周各类开放式基金净值均有一定上涨，但涨幅均低于上证指数；而封闭式基金净值上涨1.63个百分点，明显好于上证指数，封闭式大盘基金仍是极具投资价值的品种。

　　基金净值涨幅低于上证指数

　　受上证指数上涨影响，上周各类开放式基金净值均有一定上涨，但涨幅均低于上证指数。主动型基金中的开放式股票型基金和混合型基金净值涨幅均高于被动型基金———开放式指数型基金。据天相统计，上周开放式股票型基金加权平均净值涨幅0.53%，开放式混合型基金加权平均净值涨幅为0.24%，开放式指数型基金加权平均净值涨幅0.15%，均低于上证指数涨幅。值得注意的是，LOF中的万家公用的二级市场价格涨幅较大，截至11月10日，该基金的溢价率达到2.12％，是所有LOF中溢价最高的一只基金。我们认为，其中市场炒作的成分更大一些，提醒投资者注意。

　　封闭式基金折价率小幅上升

　　上周，上证基金指数收于1472.12，涨幅为1.36%；深证基金指数收于1365.48点，涨幅为2.35%，表现出深强沪弱的态势。净值方面，封闭式基金净值上涨1.63个百分点，明显好于上证指数。大、小盘基金均有上涨，从净值增长前五名来看，大盘基金优于小盘基金，26只大盘基金净值平均上涨1.69%，27只小盘基金净值平均上涨1.43%。在目前大盘蓝筹股票受到市场追捧的环境中，大盘基金由于持有较多大盘蓝筹股票，因此净值表现要强于小盘基金。

　　基金折价率方面，截至11月10日，小盘基金折价率较上周有所上升，而大盘基金折价率也有所上升，但涨幅不多。53只基金加权平均折价率30.71%，与上周末的29.9％相差不大；改制小盘基金加权平均折价率15.71％；大盘基金加权平均折价率34.64％，与上周末的34.13%相差不多。前期大盘基金在二级市场的整体涨幅较大，导致折价率迅速回落到35％左右，同我们前期判断的合理折价率水平相一致。

　　投资建议

　　近期A股市场在场外增量资金的带动下大幅上涨，反映了市场资金面充裕，投资者入市意愿十分强烈。经济数据表明我国外贸顺差和外汇储备连续数月持续增长，人民币升值压力进一步加大，资金流动性依然过剩。十月份欧美、香港等周边市场的强劲上涨，也在一定程度上带动了A股上涨。但从估值角度分析，大部分上市公司的股价已经基本反应了其内在价值，资金将是决定股市今后涨跌的主要因素。

　　目前，受二级市场影响，封闭式基金的折价率基本保持在30％左右的水平上。我们认为，封闭式基金折价率水平主要受政策面因素和持有人结构的双重影响，未来仍有可能有较大下降空间。在高折价率的保护下，同时考虑到目前A股市场的资金推动型上涨方式，封闭式基金，尤其是封闭式大盘基金的投资优势十分明显。10月20日，国泰基金旗下的基金金泰将“基金收益每会计年度分配一次”修改为“基金收益每年度至少分配一次”，鹏华基金也于11月8日对旗下的四只封闭式基金的基金合同做出了类似的修改。我们认为，在监管层的推动下，随后将会有一系列的封闭式基金做出修改基金合同的决定。

　　因此，尽管前期大盘基金涨幅较大，但考虑到

　　单只基金方面，我们认为应当关注具有以下特征的基金：已成立运行一段时间，业绩稳定有一定持续性；相对规模较大业绩优秀的基金管理公司旗下的基金。在综合考虑基金净值增长水平、业绩稳定性和可分配收益等因素的基础上，我们认为封闭式大盘基金中的安顺、科瑞、久嘉、天元等仍是不错的投资品种。