特别视野

　　人民币加速升值

　　上市公司冷暖不均

　　中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2006年11月10日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为1美元对人民币7.8667元，人民币对美元首次突破7.87大关，创出自汇改以来的新高纪录。由于人民币长期看来仍然存在较大的升值空间，年内人民币将有2％~3％的升值空间。

　　从进入我国资本市场的国外资金来看，既然其目标直指人民币汇率升值的差价，就决定了这一部分具有投机性质的资本不太可能投向实业，而变现容易、流动性极高的证券市场将成为这种资本的最好栖息地。

　　

人民币升值将通过三方面的效应发生作用：对成本的影响、对价格的影响和对资产负债定价的影响。从对成本的影响来看，像钢铁原材料铁矿石、电解铝原材料氧化铝、造纸原材料纸浆等进口依赖型产业无疑将从人民币升值中受益。我国目前已经是世界上仅次于美国的第二大纸品消费国，同时我国生产高质量纸张的企业在制造过程中高度依赖纸浆和废纸进口，这意味着人民币升值后，他们的进口成本将大降。可以预见造纸类上市公司尤其是对进口纸浆和废纸依赖度高的公司，其业绩将会出现明显的提升。但人民币升值对出口型企业如纺织外贸等来说，则因为成本上升导致竞争力减弱。

　　从对价格的影响来看，就房地产和基础设施类行业等非贸易的不动产行业而言，升值将全面提升国内地产资产价值，汇价降低，刺激可贸易部门的价格下降，人们可以从中节省更多的资源用于增加对房地产等非贸易部门的需求，从而刺激后者的价格上升，同时提高具有资源有限、垄断性或建设周期较长而供给弹性较小的特点的机场、港口、铁路、高速公路这类基础设施、基础产业的投资价值，以上两大行业因此明显受惠。

　　从对资产负债定价的影响来看，我国民航业美元负债估计在60亿美元左右。人民币对美元

汇率上升5%会带来汇兑收益3亿美元，10%为6亿美元。以南航为例，人民币兑美元升值1%将给每股收益增加0.03元。此外，进口飞机、航材、燃油等均会因美元升值而减少人民币支出，降低运营成本，就这些行业而言，人民币升值可以说使它们受益匪浅。

　　武汉新兰德 余 凯

记者：余 凯

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