大象领舞大盘跳过千九 H股对A股溢价是重要诱因

　　王斌

　　对于A+H上市公司，过去A股较H股有大幅溢价的状况如今开始扭转。分析人士认为，如今大盘蓝筹股的H股相对于A股的溢价，正在成为国内A股市场增长的新动力。

　　上周五，上证综指早盘开盘后即高开高走，随即轻松攻破千九大关，并且在午盘后一度达到1920.18点。后市却加速回落，完成“三级跳”，最终却以绿盘收市，收于1883.35点。分析人士将重上千九归功于大盘蓝筹的“领舞”，而其中因存在A/H差价的银行股贡献尤多。

　　大象起舞助涨

　　大盘蓝筹股的集体启动成为大盘上涨的直接动力。工商银行(601398.SH)放量大涨，盘中涨幅一度达到3.5%。而招商银行(600036.SH)收盘价也达到12.26元，继上周四大涨4.35%之后再度大涨4.34%，盘中涨幅也一度超过7%。此外，中国石化(600028.SH)、中国银行(601988.SH)等大盘蓝筹股盘中也表现积极，盘中均出现大涨，直接推动了上证综指在午盘开盘后不久轻松超过1920点。

　　中金公司分析报告指出，大盘近期一直呈现上涨态势，传统大盘蓝筹股盈利增长大大高于市场预期，成为推动大盘整体向上的最大动力。大盘蓝筹股板块与基本面相比，价值存在明显低估的情况，由此开始补涨行情。

　　银行股成为大盘股里表现最为强劲的一支“生力军”，除了工商银行、招商银行外，浦发银行(600000.SH)、民生银行(600016.SH)也表现良好，再次创下复权后股价新高。

　　H股溢价的“勾引”

　　市场人士指出，大盘蓝筹股的H股目前较A股出现高溢价，是近期蓝筹股大涨的重要因素之一。从历史走势看，同时两地上市的公司，其A股和H股的股价存在着一定的联动效应，而且这些股票大多是大盘蓝筹股，H股市场的走势对A股市场存在着一定影响。

　　上周五，工商银行(1398.HK)上涨0.826%，报收3.660港元。中国银行(3988.HK)报收3.410港元、招商银行(3968.HK)涨幅达到3.66%，报收14.16港元，H股和A股的比价分别为106.9%、102.26%和 116.72%。

　　西南证券研究人员认为，目前中资银行股已存在明显溢价。这种溢价除了表现为H股较对应A股存在溢价外，还表现在较香港银行蓝筹股存在明显的溢价。统计显示，目前在香港上市的5只银行类H股的加权平均预期市净率和加权平均预期市盈率分别为2.6倍和19.5倍；而13只香港本地银行股的对应数字分别为2.3倍和14.1倍。其中，招商银行的预期市净率和预期市盈率分别达到3.7倍和34倍之多。银行类H股后来居上，市场强势和溢价幅度均大大超越此前的市场预期。

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