法规建设 八年之路

　　三石

　　具有8年历史的中国基金业，被公认为是目前最规范、制度最健全的行业，体现在基金的法律法规、监管体系和治理体系的建设上。

　　在监管体系上，形成了一种立体监管体系，证监会、证监会派出机构、交易所、基金托管行、公众信息披露、基金评级机构等多方面监管的立体体系。在今年的货币基金和定向增发监管方面，基金托管行都发挥了重要监管作用。

　　在治理结构上，引进外资机构、基金公司股东相互制衡、以及很少有地方政府控股成为了基金业治理结构相对完善的保证。基金公司是引进外资机构数量最多，而且外资机构知名度最高的一个金融子行业，外资的加入有利于合资基金的完善治理结构；在内资基金中，很少有单一机构控制50%以上的基金公司，以及很少有地方政府控股的基金公司，成为了内资基金投资中受股东方“特殊”影响较少的原因。

　　在法律法规方面，2004年实施的《证券投资基金法》及其后来出台的6大配套法规，一起建立了一整套完善的基金法律体系，这是基金业的基础的法律法规制度。此后基金业还出台了一系列法律法规。日前，针对货币基金、基金投资定向增发等投资过程中的高风险点，监管层相继制定了十分具有针对性的法规。

　　2004年6月，《证券投资基金法》的颁布实施标志着中国基金业开始建立新的基金法律体系，新的体系系统地规范了基金公司和基金的销售、投资等一系列行为。同时废止了1997年颁布的《证券投资基金管理暂行办法》。

　　2004年6月至12月期间，《证券投资基金信息披露管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金管理公司管理办法》、《证券投资基金行业高级管理人员任职管理办法》和《证券投资基金托管资格管理办法》等6部《证券投资基金法》配套法规全部颁布完毕，从基金公司、基金托管行等机构的准入，到基金的销售和运作，再到基金信息披露和基金业高级管理人准入，一套新的更加完善的基金法律体系建设完毕。

　　货币基金是基金中的新生事物，在《证券投资基金法》及其6大配套法规的基础上，专门针对货币基金的投资和管理，监管层前后颁布了一系列有针对性的法律和法规。首先是2004年8月份颁布实施的《货币市场基金管理暂行规定》，从货币基金投资基础的各个方面进行了规定。

　　其次在2005年3月份发出了《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》，针对货币基金投资组合投资范围和会计计算方法等方面进行规范，把货币基金每个交易日的投资组合平均剩余期限限制在180天以内，并引入“影子定价”作为风险控制手段。

　　随后，专门针对货币基金投资短期融资券和银行定期存款这两大迅速增长并且隐含风险的投资领域，2005年9月和11月中国证监会分别颁布了《关于货币市场基金投资短期融资券有关问题的通知》和《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》，规定了基金必须投资国内信用评级机构评定的A级信用短期融资券，投资银行定期存款不得超过过基金资产净值的30%等相关限制性规定。

　　今年6月份，中国证监会颁布了《关于货币市场基金提前支取定期存款有关问题的通知》，针对货币基金面临大规模赎回而无法达到监管要求的银行定期存款不得超过基金资产净值的30%时，货币基金支取定期存款，应继续按照原有利率计提货币市场基金的利息，因提前支取导致的利息损失由基金管理公司承担。

　　今年以来，针对基金公司参与上市公司定向增发这一投资风险点，中国证监会先后两次颁布相关的管理规范。在今年7月份中国证监会颁布的《关于基金投资非公开发行股票等流通受限证券有关问题的通知》，规定基金公司参与定向增发要建立风险防范体系和相关风险处理预案等；今年11月份中国证监会又颁布了《关于进一步加强基金投资非公开发行股票风险控制有关问题的通知》，通过审慎的计算方法来对定向增发进行估值，对定向增发差价采取直线的折算方式来逐日计值，通过降低即期对基金投资业绩的影响，避免基金为短期业绩而盲目参与定向增发。

　　此外，基金公司还在固有资金投资、风险保证金提取、基金投资人员管理等方面进行法律法规建设。2005年6月份颁布的《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》，扩大了基金公司固有资金使用范围，并且增加了入市资金；今年8月份颁布的《关于基金管理公司提取风险准备金有关问题的通知》，按照基金管理费收入的5%计提风险准备金，用于赔偿因基金管理公司违法违规、违反基金合同、技术故障、操作错误等给基金财产或者基金份额持有人造成的损失。今年10月颁布的《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》，加强对投资管理人员的管理，防止基金经理过于频繁的流动，保障基金份额持有人的合法权益。