大秦铁路 引领铁路变革的先锋企业

　　国盛证券王剑

　　投资要点

　　●大秦铁路是我国第一家上市的铁路企业，具有鲜明的行业代表性，具有长期的投资价值。

　　●公司是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，地域性经营优势明显，具有一定的垄断性，业务成长性突出。

　　●公司正在进行的扩能改造，将保障业务的增长，也为公司未来发展提高了基础。

　　●公司未来几年将保持增长势头，合理的价格应至少在8元以上。我们给予“推荐”的投资评级。

　　大秦铁路（601006）是我国第一家上市的铁路企业，具有鲜明的行业代表性，近年来运输能力稳步提高，反应了我国铁路运输行业良好的发展态势。随着我国铁路建设的快速发展，做为唯一一家获得上市的铁路企业，无疑会成为行业内领先发展的公司，无论的内部机制的变革还是经营业绩的表现，都必然是我国铁路运输行业成长的代表，同时也会因为成为市场具有行业代表性的蓝筹投资品种，具有长期的投资价值。

　　地域性经营优势明显

　　大秦铁路是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，拥有我国第一条单元电气化重载运煤专线，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，是山西、陕西、内蒙古西部煤炭外运的主通道，承担着全国四大电网、十大钢铁公司和6000多家工矿企业的生产用煤和出口煤炭运输任务，煤运量占全国铁路总煤炭运量的近1/7，用户群辐射到15个国家和地区，26个省、市、自治区。公司下辖大秦铁路、丰沙大线（大同－郭磊庄段）、北同蒲线（大同－宁武段）等3条铁路干线及口泉、宁岢等2条铁路支线，该区域的铁路货物、旅客运输业务无疑是被公司垄断的。随着国家的经济的快速发展，运输的货物量呈现高速增长的态势，有着良好的发展前景。公司从1988年以来相继开行了5000吨、1万吨及2万吨重载列车，2002年煤炭运量首次突破亿吨大关，2003年实现1.2亿吨，2004年实现1.5亿吨，2005年实现2亿吨，2006年预计将突破2.5亿吨，业务成长性突出。

　　扩能改造将保障业务增长

　　从行业的发展态势来看，随着我国工业化、城镇化、市场化进程的加快，对铁路运输的需求呈现持续增长的态势，特别是那些长距离、大运量的大宗货物运输和中长途旅客运输仍主要依靠铁路。

　　到2020年，我国的铁路营业里程将达10万公里，这为大秦铁路的发展创造了良好的外部环境。目前制约公司发展的主要因素是运输能力的限制，因此其募股资金全部投向扩能的项目，其中包括收购丰沙大、北同蒲等资金和专用的货车，还有2亿吨扩能改造工程，该项目将在今年完成，保障今后的运力增长。

　　大秦铁路正在进行的2亿吨扩能改造，对站场、通信、牵引、供电等改造已经按3亿吨运能要求进行，目前还有车辆购置和部分零星工程尚未完成，预计2007年可完成3亿吨扩能工程，4亿吨扩能改造工程也在规划中。预计公司从2006年至2009年每年将提升运能5000万吨，到2010年总运能有望达到4亿吨。需要指出的是，公司进行的4亿吨扩能项目属国内外首创，一旦成功具有积极的典范作用，有利于于在市场树立良好的品牌，有利于今后进一步产能的扩大。

　　从今后几年的情况来看，至少到2010年公司的运力还是呈现不断增长的势头，其业务收入的增长是有保障的。

　　投资潜力巨大

　　从目前的财务状况来看，公司前三季度的每股收益为0.25元，全年的业绩有望达到0.4元的水平，在第四季度的业绩有望出现加速增长的态势，并且2007、2008年都有望保持稳定的增长势头，其表现是非常突出的蓝筹品种的标志。按照目前的市场定位情况来看，大盘指标个股的综合平均市盈率水平为17倍，整个市场的整体平均市盈率为21倍，而做为唯一一只铁路类的上市公司，其市场定位可以高于指标股的平均水平，因此在明年年初的时候其合理的价格定位应至少在8元以上。并且今后随着其业绩的持续增长，其股价也会随之稳步的向上表现。目前其股价多数时间在6－7元之间波动，股指的涨跌对其走势影响较小，显示是长线的稳健资金在参与该股的操作，由于目前已经临近年底，考虑时间价值的因素，其股价目前也应站上7元以上的位置，所以其价值被市场低估，而近日的走势来看，该股也正在被长线的机构资金看中，有逐步介入的迹象。

　　投资者对该股积极参与、长期持有是主要的操作选择。操作层面而言，由于该股上市后股价呈现是稳步走高的态势，也就是一个箱体一个箱体上行的走势，表明其股价多数时间稳定的，在急拉之后会有一段调整的时间。从其业绩未来的表现特点来看，也是稳定增长的特点。基本面的这种状况就决定了其股价的上涨也是温和的、持续的。

　　从股价定位来看，由于价值被低估，特别是上周五的调整使其股价跌破6.5元，出现了难得的短线参与机会，短线就应及时的进行参与。而最近其箱体的箱顶位置在6.8元附近，说明该位置将来会是今后一个箱体的箱底位置，后市当该股连续上行突破创新高后，应逢高出局，可以在跌破7元后在逢低参与。对于那些长线追求稳健的投资者而言，则长线持有就可以获得稳定的收益。

　　综合而言，大秦铁路是具有特色的蓝筹品种，而其它类型的蓝筹品种无论是钢铁、银行、机场或者是港口、高速公路、航空都有多只个股，不具有独一性的特点，所以这会给该股更强的做多力量。并且就目前股价定位来看，无论中短期还是中长期，现在都是最佳的参与时期，其投资风险较小而回报可观。我们给予“推荐”的投资评级。

　　链接

　　金通证券的分析师认为：

　　投资加速有望带来铁路板块的效益提升。《铁路网中长期规划》明确了铁路建设的量化目标，至2020年中国铁路建设预计累计投入2万亿元人民币，每年折合1200-1300亿元左右，相比原先年均500-600亿元的铁路年投资额有明显的增长。铁路投资加速将使大秦铁路、隧道股份等相关个股受益。