国投瑞银：高位压力难挡牛市步伐

　　国投瑞银基金发布四季度投资报告，对后市运行表示谨慎乐观，认为牛市动力强劲，但短线面临调整压力，后市将保持高位震荡态势。市场流动性过剩依然存在，但通胀压力有限，人民币仍将保持小幅升值。但由于升值不能到位，将进一步加强人民币升值的预期，从而加剧外资的流入。

　　半年报表明，A股上市公司上半年整体业绩摆脱了去年及今年一季度持续回落的态势，从二季度开始业绩增势迅猛，不仅净利润提升，净现金流状况也大大改善，远超过此前的市场预期。

　　国投瑞银认为，目前市场估值水平正处于合理区间。据测算，8月底沪深两市的市盈率为30.1倍，而在剔除亏损公司后，市盈率则降为20.5倍。股指期货的推出，将有利于规避系统性风险，而融资融券的实施，在引入做空机制后，将打通货币市场和资本市场的资金融通渠道，改变

证券市场“单边市”的状况。目前股市的真实承受能力较预期相对强劲。随着工行上市，若其后市表现良好，而监管层又能较好地控制IPO节奏，市场可以保持良好走势。

　　对于市场运行，国投瑞银表示，目前市场处于典型的结构性牛市，个股和行业分化特征明显。公司的新发基金创新动力

股票型基金对消费、并购、电信、

人民币升值等投资主题保持看好；此外，还认为金融、传媒、地产等服务行业以及装备制造业，“十一五”规划的投资需求拉动，环保节能主题，大盘蓝筹股，大宗原材料价格下跌，税制改革等方面，也有可能成为新的投资亮点。高翔

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