你是哪种风险承担者

　　

波涛

　　不论证券期货市场的参与者以何种社会分工形式出现（例如个体投资者和机构投资者，其中包括券商、保险机构、养老基金、信托基金、共同基金、理财顾问，等等），按照他们对待投资风险的态度的差异，大体可分为以下三大基本类别：

　　第一类：主动的风险承担者。

　　主动的风险承担者必须具备以下条件：有能力对市场中存在的不同投资风险进行分类；愿意主动地承担其中某类投资风险；把投资收益看作是主动承担其中某类投资风险的报偿。

　　第二类：被动的风险承担者。

　　被动的风险承担者通常具备以下特点：通常没有能力对市场中存在的不同投资风险进行分类，但是有能力对自己准备承担的投资风险进行定量分析；不愿意主动地承担投资风险；把投资风险看作是追求某类投资收益所必须付出的代价。

　　第三类：盲目的风险承担者。

　　盲目的风险承担者通常具有以下特点：对投资风险缺乏明确认识，既不了解其中的类别，也没有能力对其进行定量分析；只着眼追逐投资收益，完全割裂投资风险与投资收益之间的关系；把投资风险看作是事后的、外在的和强加的市场因素。

　　在证券期货市场上，主动的风险承担者主要由理性的长期投资者构成。被动的风险承担者主要由具有明确的交易方法体系的投机者构成。盲目的风险承担者则由上述两类参与者以外的市场参与者构成。

　　在证券期货市场上，主动的风险承担者中的代表人物可以举出格拉姆，巴菲特，彼得林奇，坦博顿，道氏等人。被动的风险承担者中的代表人物可以举出利维莫，格拉维尔，蔡，涅德胡佛等人。著名的金融投机家

索罗斯是介于主动风险承担者与被动风险承担者之间的人物。主动的风险承担者与被动的风险承担者之间的最主要区别是对“利”（收益）与“弊”（风险）相互间关系的侧重点不同：

　　对主动的风险承担者而言，他们对投资奉行的是“风险最小化”原则。对风险的比较是他们决断与行动的主要关注点。

　　对被动的风险承担者而言，他们对投资奉行的是“利益最大化”原则。对利益的比较是他们决断与行动的主要关注点。

　　对盲目的风险承担者而言，决定他们行动的既不是对“风险”的比较与判断，也不是对“收益”的比较与判断，而是其他市场参与者的示范效应。如果其他市场参与者的某种行为显示有利可图，他们会在自己心理上感到确信有把握重复的时点上群起效法。

　　对主动的风险承担者与被动的风险承担者而言，他们对“利”与“弊”的相互关系的侧重点不同，反映了他们不同的投资哲学与人生哲学。

　　对主动的风险承担者而言，他们信奉的是“有所失才能有所得”。对这一类投资者而言，往往社会责任感比较强烈，对自己市场行为应尽的社会义务通常有较明确的看法。

　　对被动的风险承担者而言，他们信奉的是“有所得必有所失”。对这一类投资者而言，相对来说社会责任感比较淡漠，对自己市场行为应负的社会义务通常不太在意。

　　而对盲目的风险承担者而言，他们一心希望的是“只得不失”。他们各方面的市场行为通常体现一种“不劳而获”的强烈欲望。

　　因此，在证券期货市场上，在市场重大的关键性的转折关头，主动的风险承担者往往是市场流动力的主要提供者。而在市场的一般发展时期，被动的风险承担者往往是市场流动力的主要提供者。对盲目的风险承担者而言，他们一般只是市场价格噪音的制造者。主动的风险承担者、被动的风险承担者以及盲目的风险承担者构成证券期货市场上的投资主体。他们与被投资对象间的关系具有明显的差别：

　　对主动的风险承担者而言，他们与投资对象间的关系是一种相当稳定的权责利明确的契约关系，往往体现双方之间“共生共荣”、“患难与共”的明确愿望。

　　对被动的风险承担者而言，他们与投资对象之间的关系相对来说不那么稳定，主要体现了双方之间在一定时期内相互之间相互需要的愿望。

　　对盲目的风险承担者而言，他们与投资对象之间的关系最不稳定，相互之间没有足够的信任关系，带有强烈的偶发的性质。

　　由以上分析我们可以推断，如果社会和市场从长期而言是公平的，那么：

　　对主动的风险承担者而言，由于他们对社会、对市场、对投资客体承担了最稳定的责任和义务，他们理应获得最为稳定的并且相对丰厚的投资回报。

　　对被动的风险承担者而言，由于他们对社会、对市场、对投资客体承担的责任和义务相对较弱，并且功利色彩较为浓厚，那么，他们将获得的投资回报的稳定性会有所下降，并且会相对不那么丰厚。

　　而对盲目的风险承担者而言，由于他们对社会、对市场、对投资客体承担了最少的责任和义务，他们获得的投资回报理应最不稳定并且相对最薄。

　　在证券期货市场上，对投资者个人而言，他是属于主动的风险承担者，还是被动的风险承担者，还是盲目的风险承担者，并不完全由其个人的主观意愿及其自身的投资理念所决定。由于市场条件的变化，例如投资载体的变动，都可能使其市场定位发生变动，使投资人从一个投资者群体自觉不自觉地转换到另一个投资者群体。

　　在证券期货市场上，决定一个投资人是属于上述“主动的风险承担者”，还是“被动的风险承担者”，还是“盲目的风险承担者”，其主要决定因素是人性特点。

　　风险与未来牢不可分。不论一个人是面对人生道路的抉择，还是证券期货市场的决策，他都不可避免地要面对风险。一个没有风险的世界是不发展的世界。不发展的世界是死亡的世界。

　　在一个人所可能面对的各种风险中，由人性弱点所带来的“人性风险”始终是最大的风险。

　　书名：证券市场的风险与心理

　　作者：波涛

　　出版社：中国社会科学出版社

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