外贸顺差汹涌 宜多渠道疏导

　　左小蕾

　　最新海关公布的进出口贸易数据显示，10月份贸易顺差达到238.3亿美元。虽然同比增长率22.9％相对上个月有所下降，但绝对数字还是有比较大的增长。238亿的外贸顺差，进一步推动了我们的国家外汇储备增长。中国经济日益明显的外部失衡，加剧了与贸易伙伴的摩擦，也对人民币升值构成了压力。

　　事实上随着中国经济的持续增长，外汇储备的增长是必然的。除了必要的结构性的调整和产业升级外，在政策方面，我们不应该刻意采取降低顺差的消极的做法，而更应该关注的是如何推动外汇管理机制的改革和创新，用更积极的方式管理不断增加的外汇资产。真正要平衡贸易顺差也必须从矫正国内的经济不平衡着手。

　　近期，国内合格机构投资者（QDII）制度的推出，应该是外汇管理制度的一个重大突破。银行、保险和基金将作为第一批合格国内机构投资者，将进行跨境和跨市场的投资和资本运作，开拓中国外汇资产的全球配置的机会，在更大的范围内分散风险。

　　海外直接投资不但在短期内对解决外汇储备快速增长有积极的作用，从中长期来说应该成为外汇管理的战略思考。

　　利用外汇增加石油战略储备不失为“多全其美”的外汇管理思路。在价格合适的时候，逐渐增加石油的战略储备，或者与石油输出国合作，投资石油战略储备的基础设施。这样不仅是一个有效的外汇管理方式，也有利于促进我们的全方位的能源战略的建设。

　　出口信贷也是一种值得发展的外汇管理方式。出口信贷就是借钱给进口本国产品的外国贸易伙伴，用贷款来购买本国的出口产品，外国贸易伙伴用以后的收益偿还所借债务。中国一直在对发展中国家开展这种信贷活动，但是规模太小，很多时候也带有援助性质。现在应该扩大规模，同时要加强更多的商业性质而不是纯粹的援助，当然，风险控制也是需要特别防范的。

　　用外汇储备填补社保基金也是我们一直在推动的疏散外汇储备的渠道。随着老龄化社会的来临，社保缺口会越来越大，现在的多余外汇储备远远不够填补社保基金的缺口，因此有很大的空间吸收新增加的超额外汇储备。只要外汇储备超出正常支付数量，政府可以通过适当发债向中央银行买下超出部分，注入社保基金。然后加大社保基金的海外投资比例。

　　当然

人民币汇率机制灵活性改革应该与经济体制的灵活性的发展同步，也是外汇管理体制改革中的重要的一部分。

　　从根本上平衡贸易顺差必须从国内的经济不平衡着手。宏观经济学的经典理论认为，贸易顺差等于“储蓄－投资缺口”。要解决中国的贸易顺差，最根本的还是要降低“储蓄－投资缺口”，特别是要减低国有企业不分红产生的企业储蓄转化成投资造成的“储蓄－投资缺口”以及政府储蓄转化成政府投资形成的“储蓄－投资缺口”。这样，根据上面的恒等式，贸易顺差就下降了。如果政府储蓄下降是向社会公共事业和社会保障事业转化，使老百姓的风险预期下降，降低居民为了防范将来的风险谨慎储蓄的比率，引导了最终消费增长，理论上来说，经济最后会达到外部平衡，进而达到内部平衡。如果贸易顺差不断减少，达到了理想的均衡状态，相应的外汇储备增长速度就会明显放缓，达到一个较稳定的规模。当然这是一个伴随结构调整的中长期的过程，但是是解决外汇储备过快问题的根本途径。

　　减少贸易顺差也有一些短期内可做的事情。因为中国出口贸易的结构，60％以上是出口加工贸易。因为

人民币升值和升值预期，降低了中间产品的进口价格，也就是降低了加工出口贸易的成本，所以实际上鼓励了加工贸易的增长，这应该是今年中国的出口不降反升的重要原因。所以如果能从环保的角度，限制一些中间产品的进口，降低一些污染比例较高，环境破坏比较严重的加工贸易生产，对于改善贸易顺差和降低外汇增长速度是会有明显作用的。这也符合我们的长期增长模式转移的整体战略。有些时候需要“长痛不如短痛”的决心。这些做法，包括对外资

房地产投资资金的管理，对外资收购兼并行为的管理，不应被理解为重新关门，应该是开放过程中必要的规范。当然，规范过程中可能会出现“矫枉过正”的现象，需要逐渐完善。（作者单位：银河证券）

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