短线铜价难以乐观

　　金瑞期货施展

　　与其他基本金属相比，铜和铝显得相对偏弱了。周三的LME市场，在铜的带领下，所有基本金属全面下跌，而锌库存的减少对价格的下跌起到了阻止作用。铜库存近日来的持续增加及智利Codelco公司可能提前进行谈判对铜价形成了利空，铜的基本面似乎趋于缓和，导致其走势变弱。这已经是近期的典型走势了，我们最近看到，铜和铝均处于盘整形态，在宽幅区间内震荡，而主要是二线金属带动整个市场上扬。这一格局能够持续多长时间，我们难以预料，但最后的结果只能有两种，要么铜铝加入其他金属的上涨行列，或者其他高涨的金属回落而跟随市场龙头波动。

　　从短期来看，出于对基本面形势的弱势判断，我们并不太看好后市的铜价。近期LME库存不断增加，总库存已经达到14万吨以上的高位，而代表消费的注销仓单量却仅有4000吨左右，这似乎暗示着短期铜消费的虚弱。再来看期现结构方面，LME铜现货较3个月期货贴水的格局已经持续了一段时间，并有扩大的趋势。此外，基金保持着大量的空头头寸，Codelco公司的劳资谈判进程出现了缓和的迹象，美国近期的经济数据也不那么良好。这些，都成了抛售铜的理由。

　　中国需求的变化可以说是近期市场的变数所在。中国初步的金属贸易数据显示10月中国精铜进口继续疲软，未锻造铜及铜制品进口从9月的17.5万吨下降至16.5万吨。不过我们注意到虽然10月中国的精铜进口疲软，但中国的铜废料进口继续维持在44.53万吨的强劲水平，尽管低于9月52.9万吨的高点。上海市场铜现货仍然维持升水状态，但升水幅度有所下降。铜现货的进口对现货市场产生了一定的压力，但我们认为当铜价处于70000元以下时，铜现货需求会出现在视野之内，并支持铜价。

　　中期来看，铜价的趋势仍然保持平稳。但短期内铜价继续在7000—8000美元的宽幅盘整形态内震荡。关键的支撑位保持在7000美元，这一心理关口可能在未来重新受到测试，而它的支撑强度来源于现货消费能否适时跟上。跌破此位即表明过去五个月来的宽幅区间震荡是一个筑顶过程，并将在市场买兴重启之前加速下跌至6500—6700美元区间内。若无法下破7000美元，近期反弹将在7500—7600美元遇到强劲阻力。