美国经济放缓不会冲击中国经济

　　——访高盛美国首席策略师艾比·约瑟夫·科恩

　　证券时报记者孙晓霞

　　去年年底，高盛美国首席策略师艾比·约瑟夫·科恩进行了三个预测：美国2006年的经济开局的时候会比较强劲，而后会放缓；美国联储局2006年中的时候会停止加息；2006年末时，道琼斯指数会突破12000点，标准普尔指数会突破1400点。一年下来，艾比的这三个预测都被验证准确。

　　在近日艾比对中国的访问中，她再次对美国经济以及股市状况表示了乐观的态度。她认为，虽然现在美国经济经济增长在放缓，但2007年的下半年，经济会恢复比较强劲的增长。与此同时，由于工资上升得比较快，通货膨胀虽然会稍微上升，但不至于使美联储过分紧张。而关于美国股市，她认为，到2007年第三季度标准普尔500会升至1460，美国股市基本上会有10％－12％的回报率。

　　美国经济不会进入衰退

　　记者：如果美国经济放缓，对于亚洲包括中国会产生什么样的影响？

　　艾比：如果美国经济放缓，对于亚洲包括中国影响将比较温和。第一，由

房地产放缓引起的美国经济放缓会影响美国的建筑行业，但是不影响他们对于其他国家的出口。尤其是现在中国的经济增长主要依靠内需，中国对于美国的出口依赖程度也在降低。同时，美国的GDP从6％放缓到2.5％－3％之间，还是意味着很长一段时间内，经济增长还会比较强劲，而不会进入衰退。一定程度的放缓从某种程度上来讲是一个好的消息，这样使通货膨胀不会上升太快，美联储也不会继续加息。

　　记者：长期来看，美国经济增长会比较强劲的驱动力是什么呢？

　　艾比：主要原因是美国企业的强劲增长，美国企业的盈利能力比较强，企业有很多现金，标准普尔500公司负债表上的现金是2.4万亿美金。这些公司拿着这些钱进行投资，买一些新的设备，同时要雇更多的员工。与此同时，大家可以看到1999年、2000年的泡沫主要集中在纳斯达克，另外两个指数基本上没有什么泡沫。美国

股票市场还是一个比较好的投资地点，比如说标准普尔，至少被低估了10％－12％。

　　美股应该能跑赢债券

　　记者：您如何看待未来一年美国股票市场和债券市场的走势？

　　艾比：我们并不看好债券，我们相信股票应该跑赢债券，股票至少有10%－12%的回报。我们认为两个行业会从美国比较强劲的出口增长和固定资产投资中受益，一个就是工业固定资产的设备制造，另外一个就是高科技，这两个行业是美国出口比较强劲的行业。

　　记者：根据您的预测，美国明年的债券市场投资收益会下降，而中国是美国国债最大的持有方，在您看来这是不是真的不是一个好的投资选择？中国的

外汇储备已经超过了1万亿，对其投资您有什么建议？

　　艾比：我认为美国国债是一个很好的投资，大家可以看看美国中期国债的投资，投资回报率是在4.25%到5.25%之间，相对于其他一些发达国家来说还是不错的，比如说日本的债券投资回报率只有1％。但对于美国的一些投资者来说，如果他们可以买股票的话，股票回报率是12%，债券只有4%到5%，两者比较起来，很显然还是投资股票比较合适

　　记者：最近美国的一些大盘股走势不错，能谈谈原因吗？

　　艾比：这主要是因为过去几年一些小盘股增长得不错，所以使这些大盘蓝筹股票价钱现在显得比较有吸引力。同时，最近一些蓝筹公司盈利增长不错，价钱也比较便宜，在更多的国外公司参与投资美国市场的背景下，蓝筹股票成为这些国外投资者参与的首选。

　　美联储明年可能减息

　　记者：您如何看待明年美国的货币政策？

　　艾比：我们高盛的经济学家预测美国明年的经济增长会放缓，明年有可能减息。美联储在过去几年加了17次息，按照过去经验看来，现在可能会停一下。我们觉得美国的股票市场是被低估了10％－12％左右。但是如果美国的利率降低，并且停在比较低的水准的话，美国的股票市场回报会更加好。

　　现在我们高盛的投资领域研究也有一个原则，就是ESG，“E”代表环境，“S”代表社会责任，“G”代表管制。我想强调一下，当更多的基金关注一件事情的时候，这个事情就会变得比较重要。现在很多基金关注环保方面的问题，而很多公司和投资者也在同时关注这件事情，因此，此类问题已经引起越来越多的重视。以前一些发达国家的学术研究认为，企业环保政策和股票的表现没有关系，这种观点近三年来已经发生了变化。

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