独立行情拉开序幕

　　证券时报记者唐健

　　10月24日，股市大跌，上证指数大跌30个点，跌幅2.45%。也正是这一天，封闭式基金的独立行情正式开始：当天，天相基金价格指数并未跟随股指，仅以微跌收盘，从此，在短短的两周内，封闭式基金价格大涨，涨幅远大于净值增长，折价率从38.72%大幅下降到29.9%!这是2004年来，封闭式基金的折价率首次低于30%。

　　虽然今年以来封闭式基金的涨幅也颇大，但是以往的上涨都是跟随净值的上涨，唯独从10月下旬以来的这次行情不同，它在独立股指的同时也独立于净值波动。因此，这次行情被市场认为是“价值回归”的开始。

　　在10月20日至11月3日的两个星期里，

　　之所以认为这次行情是一次真正的“价值回归”，与大盘基金的表现直接相关。长期以来，小盘封闭式基金的表现好于大盘基金，无论是成交量还是折价率都是如此。在相当长的一段时间内，由于小盘封闭式基金到期日临近，均存在转开放的可能，这使小盘基金的折价率相对较小，成交也明显活跃，一些离到期日很近的基金的折价率甚至低于10%。也正因为此，市场对于大盘基金的折价率能否降低十分关注。可以说，小盘基金的折价率降低是到期日的推动，并不是投资价值回归的体现。而还有相当长时间才到期的大盘基金能否得到市场资金的关注，这才是封闭式这一个沉寂甚至边缘化多年的板块重树市场形象的标志。

　　从今年的行情上看，成交活跃的正是以前市场大大冷落的大盘基金。到昨天为止，今年封闭式基金的换手率为108.84%，而大盘基金的换手率为116.24%，小盘基金则只有81.03%。与此同时，大盘基金的折价率下降也最为明显。以基金同盛和基金景福为例，这两只基金在10月20日的折价率高达50%，两个星期之后，折价率下降到只有37%。从涨幅上看，仍然是大盘基金高于小盘基金。从2005年7月8日到2006年10月31日，53只封基价格平均上涨107.60％，28只转制基金期间价格平均上涨96.65％，25只大盘基金期间价格平均上涨109.28％。

　　综上所述，无论从市场价格涨幅、换手率和折价率的变化上看，此次封闭式基金的行情确实不同于往年，甚至不同于今年上半年。大盘基金的市场价值回归之路正式展开。