升值背景下做空股市有难度

　　

特约撰稿 桂浩明 如果说周三的长阴多少让人有点措手不及的话，那么周四的长阳又是非常出乎人们意料的。本来，人们对股指在高位出现调整，多少是有所预期的，但面对22点的下跌，难免有所恐慌。于是，看空的舆论一下子占了上风。只是，恐怕再乐观的人也没有料到，仅仅隔了一个交易日，股指就大幅度上涨，不但收复了前一天的失地，而且还创出年内盘中新高和收盘新高，其中盘中新高距离1900点还不到1点。市场的强势格局，由此可见一斑。

　　为何股市能够有如此强势的表现呢？简单来说是因为这三方面的因素：首先，在本轮行情中领涨的那些大市值股票，基本上是运行在价值回归的道路上，也就是说尽管它们的价格已经有了一定的上涨，但是总体而言无论是在市盈率、市净率等方面，仍然处于比较低的水平，在估值上具有明显的优势。人们注意到周四银行股有较大幅度的上涨，可即便如此，同时在沪港两地上市的中国银行、招商银行和工商银行，都是H股的价格明显高出A股。显然，这反映出内地市场还有相当一批股票，现在的股价还是比较低的，存在价值重估的空间。换言之，这些股票的上涨，实际上是大量增量资金介入进行价值投资的结果。既然是价值投资，而且又是在没有系统性风险的条件下进行，因此它们就不存在持续下跌的理由。在这个意义上，周三的下跌有点过度，因此接下来大盘出现猛烈的反弹，不是说不能想象的。

　　其次，从周四的市场格局来看，银行与地产板块起到了领涨的作用。在前一阶段，银行股表现甚强，但地产股比较一般。现在之所以会联袂上涨，一个内在的动力就是

人民币汇率近期再度向上突破，这种持续的升值趋势，对于以人民币标价的内地资产来说，客观上就意味着增值。于是，人们看到了香港市场上中资银行股以及有资产在内地的地产股的大幅上涨。而这种上涨自然会影响到内地股市。有人说，本币升值将成为近几年来内地股市上涨的最重要动力之一，现在看来此言不虚。这里的原因似不必再重复，但有一点人们应该清楚，那就是在本币持续升值的大背景下，做空股市是有难度的，一定要慎重。

　　最后，应该说周三的下跌是周四股市上涨的前提。进入本周，在央行调高

准备金率以后大盘顽强上涨，这吸引了大量短线资金入市，而其重点正是近期表现良好的大市值股票。结果是一方面快速推高了这些股票的价格；另一方面也使得这些股票的上行基础变得不那么扎实，这就容易引发震荡。实际上，当天市场是以炒作题材股的手法在操作大市值股票，结果是可想而知的。

　　一天暴涨，换来次日的震荡以及后一天的下跌。不过，也因为有了下跌，在相当程度上迫使短线资金退出，从而减少了浮动筹码，也为长线资金介入提供了机会。在强势市场中，每次调整都是入市的机会，现在看来真是这样。也许，如果周三大盘维持了整理行情，那么周四很可能是继续整理，未必能够聚集起人气形成大幅上涨。

　　现在，股指已经接近1900点了，从形态来看，市场正处于强势之中，这个整数关位不至于产生大的阻力。当然，由于市场重点仍然是在大市值股票上，因此理想的走势是稳步向上，过快上涨仍然会导致大幅震荡。长阳覆盖长阴虽然能彰显市场强势，但是在走势上毕竟是不那么平稳的。

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