封基分红行情恐会落空

　　日前，鹏华基金管理公司发布公告称，将对旗下的基金普丰、基金普惠等四只封闭式基金的收益分配条款进行修改，即均强调现金分红，且每年度至少分配一次，分配比例不得低于基金年度实现收益的90%。

　　分红原因决定收益预期

　　从A股的操作经验来看，判断分红能否给市场带来投资收益固然有很多因素，但对于分红的理由或动因的判断往往会影响到收益预期，或者说，分红的原因往往决定着投资者的收益预期。

　　对于封闭式基金在近期发起的修改分红条款的浪潮，业内人士主要有两种不同的看法：一是相关利益方的推动。如保险资金的浮亏是不能计入保险资金运用收益的，但分红所得的现金收益则可计入投资收益。因此，保险资金一直是封闭式基金分红的积极推动者。二是封闭式基金也想通过分红逐渐改变折价率过高的尴尬现象。因为持续的分红会不断降低二级市场价格，改善其流动性，引发更多的机构、企业资金进入封闭式基金，从而达到净值与市价靠拢的目的。

　　分红行情很难预期

　　理解了上述两点，就完全可以对未来的封闭式基金行情作出一个大致的推断，即在修改收益分配条款后，在未来可能会出现一个阶段性的分红浪潮，但很难预期会带来一轮封闭式基金的上涨行情。

　　首先，分红不可能给投资者带来额外的收益。例如，某投资者购买1万份市价为1元的封闭式基金，账户总市值为1万元。如果该基金实行每单位基金分派0.40元分红方案，那么在除息的当日，由于存在除权效应，该账户的总市值仍将为1万元，只不过换成0.6万元市值的基金和分红所得的0.4万元的现金而已。

　　其次，分红只是相关利益方的推动，且目的是降低市价，以提高流动性，如果封闭式基金在分红后出现大涨，进而出现填权行情，那么降低市价、提高流动性的目的就自然落空，这自然是相关利益方所不愿看到的。

　　另外，在经过前期的大涨之后，目前不少中小盘封闭式基金的折价率已从先前的40%缩减至25%左右，折价率的缩减也制约了封闭式基金上涨的空间。所以，在大盘即将调整的背景下，对封闭式基金分红行情的预期极有可能会落空，甚至不排除会出现因利好预期兑现而带来的套现压力。

　　江苏天鼎 秦洪