三友化工 业绩表现具稳定性

　　长江证券研究所付云峰、张力扬认为，对原盐和能源这两种最重要生产成本的控制，以及产业链向氯碱产品的延伸，使三友化工（600409）业绩增长具备了一定的稳定性，维持“推荐”的评级。预计公司2006、2007年EPS分别为0.38、0.46元。

　　长江证券表示，公司主营产品之一纯碱，得益于成本降低和稳定的销售价格，保持了较高毛利率，未来有望继续保持较高盈利水平。公司纯碱的主要生产成本来自于原盐、蒸汽、石灰石、电力等，原盐的价格波动是公司纯碱成本波动的主要因素。目前看，原盐供大于求，价格有望继续低位运行，而公司投资盐场也能保证原盐供给。

　　长江

证券指出，纯碱产能增长有限，价格有望继续高位运行。事实上，公司纯碱在过去三年内一直保持21％以上的较高毛利率，主要原因就在于，在纯碱行业本身产能扩张较慢的背景下，公司纯碱生产单套规模较大，各项工艺控制指标一直排在行业前列，公司资源优势形成了成本优势。公司目前没有扩张产能的计划，稳定的较高毛利水平有望在未来两年内继续存在。

　　长江证券同时指出，公司另一主营产品氯碱和PVC盈利能力增强，将是未来几年内主要的利润增长点。公司双十万吨氯碱项目年初开始正式投产，采用先进的离子膜法生产工艺，具国际先进水平，目前已经达到设计负荷。PVC产品采用电石法生产，区位优势带来较低运输成本，同时未来产能扩张规模效益将保证

竞争力。

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