A-H股接轨进行时

　　大福证券研究部

　　美股前晚大幅反弹，加上本港几家大型银行突然减息，刺激港股周二上扬。不过，就在入市热潮在午市到达高峰时，回吐沽盘在临近收市时涌现。恒指最终平收于18，939点，早段的升幅几乎全被抹掉。国企股在尾市回落前亦被大举吸纳。不过，在过去两年多表现不济的电讯股中国电信(0728.HK)突然走高的带动下，国企指数收市仍升38点。

　　A股与H股之间的价差由来已久，两者的差距曾有高达数倍甚至10倍以上，绝大部份的情况是A股价高于H股价，但在过去几年A股与H股的价差已大大收窄，反映同股同权不同价的异常情况已在更正中。长远来看，未来H股与A股之间的价差会逐步消失。

　　可是，由于A股与H股两个市场仍属分离，加之目前人民币不可自由兑换，因此在缺乏对冲活动支持下，A股与H股的价差将维持一段时间。由于国内将推出股指期货产品，接下来将会容许

股票卖空，到时A股与H股之间的价差将会进一步显著收窄。目前有少数H股股价稍高于A股，在外资可凭QFII投资A股的情况下更觉异常，最近A股与H股同步上市的工商银行与先A后H的招商银行均出现此象。外资舍较低价的A股不买而以较高价买H股，主因应在供求因素与投资者的偏好，也部分反映出国际投资者参与香港股市的热情。

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