价值主线越来越清晰

　　价值主线越来越清晰

　　主流热点只在核心资产之间切换，并不向外扩散

　　■市场观察

　　现在的股市，赚钱是越来越容易了，还是越来越困难了？自从股改之后，管理层发布了一系列新政策，新的投资工具也不断出现，市场环境应该说比以往更加复杂了。从走势上看，虽然指数最近接连创出新高，但相当大比例的股票并没有与这种走势同步，甚至在不断调整。如此说来，盈利似乎比以前困难了。不过，市场发生的变化是显而易见的，资金与资源越来越集中于市场的核心品种，市场的价值主线越来越清晰。而且，这种变化不是一种短期现象，而是将来市场的一种常态。如果你不能适应的话，那么投资会变得越来越困难；而如果你看得清楚，那么投资将会变得相对简单。

　　市场从混乱走向简明

　　从旁观者的角度出发，笔者不给这种变化下“好”或“坏”的定义。不论你从感情上能不能接受，这种变化是“已发生”，而且“不可逆”！

　　回想几年前，市场是一个典型的“庄家”与“散户”博弈的市场，那是一个很混乱的环境，主线并不清晰。未来的市场，将会是一个“机构”与“市场”博弈的市场，价值主线相对清晰。有人说进入机构主导的时代，将会成为机构与散户之间的博弈，这种观点是不对的，因为机构与散户之间并不是必然的博弈主体。其实，未来机构博弈的对象不是散户，而是市场本身。

　　当机构投资者控制了市场的核心资产之后，所面临的问题就是对市场波动、经济运行、行业分化作出判断，再结合种种投资工具进行增值与避险操作。这种操作不是隐蔽的，而是半公开的，每一轮行情热点的主线都离不开对行业增长以及经济热点的合理预期。有人喜欢研究机构重仓股的变化，其实这种变化反映的就是对经济热点预期的提前判断。

　　市场将从一个混乱时代进入一个简明时代，管理层也一直在有意识地引导股市的资源配置功能发挥作用。而从投资者的角度看，这种配置可能未必合理，但市场的这种功能却是越来越强大了。其实，任何一个成熟的市场，引导走势的，永远都是数量比例很小的一部分核心资产。

　　热点切换不离核心资产

　　最近有不少人对股市的突破走势进行了批判。批判的核心在于指数虽然接连创出新高，但相当比例的股票并没有跟随上涨，股市均价甚至出现了连续调整。指数在涨，市场的整体价格在下跌，这是一个事实。但仅仅指出这个事实并批判它是没有用的，这是市场的结构发生了变化。现在如此，将来恐怕也会如此。

　　有人提到一种很有意思的投资现象，即跟随每一阶段的机构重仓股，保持较长时间的持有，往往都能获得高于大盘的回报。看看盘面走势，情况确实如此。尤其是最近，连宝钢股份、长江电力这种长期“发软”的股票都开始有了低位启动的走势。主流热点只在核心资产之间切换，并不向外扩散。

　　股市进入简明投资时代有一个标志，那就是大部分机构核心持仓品种的切换周期，与经济运行中行业热点的变化周期同步。而不论市场走得是强是弱，这一类股票的走势永远是市场中最强的。至少在目前，这种操作思路仍然是相当有效的。

　　有人问工商银行上市后究竟会不会有表现？其实，从某种意义上来讲，这样一只股票必然会有表现，就像当年的中国石化一样。但其周期并不是短线的，这要求投资者要有耐心和长远的眼光。笔者认为，工商银行这样的股票就算短期内表现再不好，未来也有非常重要的行情周期。同样的思路可能也适用于长江电力、大秦铁路这一类个股。

　　综合而言，从中长线操作的角度出发，如果能够适应市场变化的话，那么操作应该是变得简单了。大摩投资徐胜治