现券调整不大 回购利率抬高

　　本报记者 王栋琳 张曙东 北京报道

　　从昨日市况来看，准备金率上调对现券市场的影响弱化，上证国债指数调整幅度小于前两次。但一级市场招标利率走高10多个基点，银行间市场上7天回购利率再次飙升14.62个基点。分析人士表示，由于流动性产生的根源仍在，资金面长期宽松的局面不会改变。

　　昨日是央行宣布上调准备金率后的第一个交易日，由于之前市场对央行出台政策的预期不强，债市又身处高位，因而分析人士大多预计债券市场将受到短期冲击。

　　昨日上证国债指数仅微弱调整，收盘111.50，仅下跌0.04%，调整幅度远小于前两次。今年6月16日、7月21日两次上调存款准备金率后，国债指数分别下跌0.17%和0.19%。这表明今年连续三次上调存款准备金率，市场影响逐渐弱化。

　　交易所和银行间市场上国债以下跌为主，但跌幅普遍不大，跌幅榜前列以长期债为主。两市跌幅超过0.3％的共有四只，010504下跌0.36％，010407下跌0.31％，060009下跌0.38％，050012％下跌0.34％，其中010407剩余期限为4.80年，其余均在14年以上。

　　利率调整的幅度要大于现券市场。一级市场上，昨日发行的农发行6月期金融债可谓是“生不逢时”。中标参考收益率为2.7804％，明显高于市场预期，与近期发行的相同期限品种的收益率相比大幅上升了10多个基点。认购倍数也有所下降，仅为1.86倍。而原定于11月8日发行的进出口行6月期金融债也因故推迟。

　　二级市场上，银行间回购利率大幅上涨，全场加权平均利率上涨了8.57个基点，其中7天期回购上涨了14.62个基点至2.5652％，1天期回购上涨了3.07个基点至2.2287％。交易所市场则更为明显，1天期和7天期回购利率分别上涨了25.5和535.5个基点。但银行间同业拆借市场上IBO001和IBO007则分别下跌了2.25和4.25个基点。

　　分析人士认为，昨日利率调整幅度较大主要是由于准备金率上调造成了资金面短期趋紧。而农发行金融债6个月的期限对机构资产配置的吸引力不是很大，市场需求因此下降，并导致认购积极性下降、中标利率走高。此外，有分析人士表示，农发行金融债中标利率大幅上升有点“趁火打劫”的意思。

　　不过，分析人士指出，昨日回购利率的大幅飙升是准备金率政策的必然反应，但是从昨日现券市场的表现即可看出，准备金率的影响正在弱化，加上流动性产生的根源没有多少改变，估计市场利率很快就会归于平稳，债市的强势格局仍会继续。