外运发展 目前估值偏低

　　海通证券研究所钮宇鸣预计，外运发展（600270）2006、2007年每股收益分别为0.62、0.60元；2008年以后，公司的货运航空业务开始运营，母公司注入的优质网点资产也将使公司的国际货运代理和国内快递“E速”业务进入高速增长期。公司合理股价应在9元，目前估值偏低，将投资评级上调至“买入”。

　　钮宇鸣指出，中外运敦豪继续保持20%以上的增长。今年前三季度，中外运敦豪为公司贡献了90%左右的主营业务收入，以及65%左右的净利润。随着UPS代理业务的结束，中外运敦豪对公司的重要性将进一步加强。前三季度，公司完成快件代理总量1422.04万票，同比增长12.79%。未来两年，中外运敦豪的国际快件代理量预计仍将持续上升。

　　钮宇鸣认为，公司货运航空前景值得期待。公司日前公告：与大韩航空、韩亚金融集团和新韩金融集团等三家公司，共同组建合资货运航空公司。与大韩航空合作成立货运航空，是公司与UPS分手之后迈出的关键一步。通过与大韩航空成立合资货运公司，公司正式进入承运人领域。从此公司将拥有自己可以控制的运力，有条件为客户提供个性化服务，从而与其他同行进行差异化竞争，这对公司的货运业务发展是一个历史性的机遇。同时，货运航空业务本身在中国正处在高速发展期，盈利前景值得期待。