“二八”现象深化价值挖掘

　　北京首放

　　以大盘蓝筹为代表的价值股成为近期市场的新主导。成熟市场牛市行情的演变过程表明，价值股和成长股作为股票投资的两大选股策略，虽然并无根本的优劣之分，但在行情的不同阶段，往往呈现出不同的强弱特征。当以消费为代表的成长股累计升幅过大后，价值型股票逐渐得到资金青睐。而正是由于钢铁板块的全线启动，最终引领近期市场投资理念乃至投资策略实现成功转变，大批前期滞涨的周期性、价值型品种迎来了难得的价值重估机遇。目前，包括钢铁、汽车、家电、电力、煤炭以及交通运输、港口机场等诸多周期性或公用事业类优质股都出现了全面走强迹象，而这种局面正在进一步向纵深展开。

　　虽然最近两周大盘始终保持稳步攀升态势，但值得注意的是，两市上涨与下跌个股家数比却始终维持在大致1：2甚至1：3的较低水平，说明股指上涨主要缘自少数权重股的贡献，而大批业绩较差、估值偏高的品种仍处于中期调整过程中。这种局面最终导致相当多的投资者赚了指数却不赚钱，甚至有部分投资者因此认为大盘可能已经进入上涨的尾声阶段。

　　而事实可能恰恰相反，当前市场种种迹象表明，去年年底以来启动的本轮行情正在向一个超级大牛市演变。回顾本轮行情，股改、

人民币升值、流动性泛滥以及估值优势是推动股指持续走高的最主要动力。截至目前，除了股改因素外，其他几方面的利好因素仍然对当前市场起着巨大的支撑作用：一是人民币升值继续加速，美元对人民币近期已经逼近1：7.87；二是宏观经济运行良好，上市公司业绩增长远超预期，三季度上市公司盈利加速上升，单季同比盈利增速高达57.24%，市场总体估值压力进一步弱化；三是市场流动性依然充足，而且随着股指的不断攀升，股市对外围资金的吸引力进一步加强，市场信心得到了进一步提升；四是周边市场始终强势的外围环境背景支持。

　　事实上，近期市场出现的所谓“二八”现象，一方面反映了市场中仍有相当多的品种价值高估，但更重要的是在说明纯粹的投机炒作正在淡出，价值投资理念已经得到了市场的全面认同，而一些局部机会的不断涌现以及股指的逐渐走高并不意味着系统风险的提高，而市场对优质公司价值的深入挖掘也必将得到全面强化。

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