投资就要有特色

　　本报记者 徐国杰 上海报道

　　国联安德盛精选基金经理李洪波在接受记者采访时表示，基金应该有自己鲜明特色，这样也便于投资者进行选择配置。“德盛的特点是，注重自下而上，看好的股票就坚定信心、坚决持有。”

　　记者：德盛精选基金成立以来回报率十分不错。能不能介绍一下这只基金的投资特色？

　　李：总体而言，在投资上遵循积极操作的风格可以说是德盛精选的一个比较鲜明的特色。在投资过程中，我们比较重视个股的选择，对经过详尽调研并确认质地优良公司的股票，我们会加重对其的投资比例。此外，基于对市场的判断，我们认为今年市场总体比较活跃，因此德盛精选也配了一些进攻性的股票，如军工、机械等行业股票，这样也有助于提高收益。当然，在市场不同的阶段我们也会有一些调整，如二季度末市场调整期间，我们就配置了一些医药类防御性品种来保护资产。

　　德盛精选主要采取的是自下而上的选股策略，只要公司质地、财务情况良好且估值合理，并符合市场投资热点的

股票我们会重点投资，至于行业配置在更多程度上的是个股选择之后而形成的一个结果。

　　但我们有时会主动规避一些风险较大的行业：一是有色金属，基金在建仓完成后有色金属已经暴涨，风险过高，因此没有参与；还有是在人民币长期升值环境下，对于出口收入为公司主要经营收入的行业也进行回避。

　　另外，我们在招行H股上市前后的热点阶段对金融行业也进行了一些配置，但已适时获利出局。

　　记者：与目前市场对银行股看法比较一致相反，市场对地产股的看法分歧较大，对此您的看法如何？

　　李：德盛精选在三季度在地产板块有小部分参与，但主要也是自下而上选股的结果造成的。选择的原因也是出于基本面的研究，认为其当时估值偏低，后期能有较好的表现才进行投资，也获得了较为丰厚的收益。针对近期房地产板块的整体下调，我们认为是暂时的现象，主要是因为投资者信心收到影响所导致，在

人民币升值的大背景下，房地产板块还是需要重视的。目前对于房地产板块的看法国内外市场判断分歧很大，如地产股近期在A股市场跌的较多，而H股的表现却非常良好。国内部分投资人认为

宏观调控措持对房地产利润会产生很大的影响，但我们的判断是，丰富的土地储备是房地产股利润的保证，其07、08年的盈利还是能够得到保障的。因此，目前对房地产股过度的恐慌和担心是没有必要的。

　　记者：随着股改接近尾声、市场上涨带来个股估值到位，市场后期的主要驱动力在哪里？

　　李：我们认为对目前估值水平上升不必有太多的忧虑，主要有两方面因素：一方面是外延式的增长，股改之后大股东持股可以流通，大股东利益和中小股民利益趋向一致，大股东将会有很大的动力来注入资产提升股价，降低估值水平，这是推动市场不可忽视的力量。从投资角度来看，如果把资产注入作为一投资主题，在大牛市的背景下，适当地进行一些配置是可以考虑的。另一方面是上市公司的成长性，在我国经济快速上涨的环境中，部分公司业绩的成长性有时是惊人的、甚至是出乎我们意料的。如去年有些消费品行业股票的市盈率在30倍左右的时候会觉得其估值偏高，但从今年的业绩增长来看完全跟得上估值水平的上升速度。因此，部分公司业绩增长的速度完全可以抵御其因股价上涨而带来的估值的担忧。

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