三成以上公司业绩突变

　　第三季度净利润同比增减前十名

　　数据来源：Ｗｉｎｄ资讯 制表：高建锋

　　本报记者 高建锋

　　提 要

　　从剔除季节性因素的同比结果来看，在1366家具有可比数据的上市公司中，325家净利润比去年同期增加100％以上，占总数的23.79％；120家净利润减少100％以上，占总数的8.78％。

　　两项合计，第三季度业绩同比突变100％以上的公司占三成以上。

　　三季报显示，三成以上的上市公司第三季度业绩突变100％以上，而突变的诱发因素不仅包括行业的冷暖变化、非经常性损益和现金流非均匀性集中等外生性因素，而且还包括资产和经营能力的变化等内生性因素。

　　据Wind资讯数据统计发现，沪深两市1368家具有可比数据的上市公司中，171家公司第三季度净利润环比增幅超过100％，占总数的12.50％；114家公司净利润环比减幅超过100％，占总数的8.33％。而从剔除季节性因素的同比结果来看，在1366家具有可比数据的上市公司中，325家净利润比去年同期突增100％以上，占总数的23.79％；120家净利润锐减100％以上，占总数的8.78％。两项合计，第三季度业绩同比突变100％以上的公司占三成以上。

　　偶发因素引发业绩波动

　　行业的冷暖变化和非经常性损益等偶发、外部性因素，往往使公司要么咸鱼翻身，要么橘化为枳；要么锦上添花，要么雪上加霜。

　　今年以来，有色金属、食用糖和机械行业景气度上升，产品价格有所提高，从而带动相关公司利润大幅增长。如驰宏锌锗（600497）由于有色金属锌产品市场价格高位运行，第三季度净利润同比增加10.14倍。

　　而有些公司却受累于销售价格低迷和成本上升，第三季度业绩大幅减少。如宁夏恒力（600165）由于主要产品售价降低、原材料采购成本增加以及电价、利率上调，第三季度净利润同比下降99倍。

　　在非经常性损益方面，据统计，上述445家公司中，约有8％的公司因为此原因导致业绩突增或突减。

　　咸阳偏转（000697）第三季度主营业务收入只增加了9.94％，但净利润却飙升342.88倍，主要原因是已计提的坏账准备冲回：公司于8月份解决了实际控制人及其关联方非经营占用资金7234.7万元，从而获得相应的坏账准备冲回收益。

　　而S开开（600272）由于计提固定资产减值准备等非经常性损益项目，第三季度净利润同比减少277.61％，扣除非经常性损益后的净利润则同比上升63.56％。

　　还有一些公司纯粹由于现金流在某一特定时间段的集中，前三季度业绩显得格外引人注目。如S*ST中天（000540）由于房地产项目将在年内交工，现金结算集中，第三季度净利润同比增加8.47倍。

　　分析人士指出，上述因素毕竟是偶发的，难以持续对公司业绩产生影响。南宁糖业(000911)业绩的大起大落就反映了这一点。公司1－9月份实现净利润同比增长142.19倍，而7－9月净利润同比减少8.83倍。其原因在于，公司于5月底基本将05/06榨季所产机制糖销售完毕，因此第三季度“糖”卖无，导致出现经营亏损。

　　内生性变化足定乾坤

　　相对偶发因素而言，公司资产和经营能力等内生性变化才是决定业绩突变是否具备可持续性的关键因素。

　　资产的变化主要是股改前后的“新资产”注入和不良资产剥离等。经营能力的变化则包括产品结构调整、主营业务转型、毛利率变动和资金困难等。

　　作为我国证券市场的制度性变革，持续一年多的股改带来的最大变化之一就是公司业绩、二级市场股价与上市公司管理层和大股东利益息息相关，后者也有更强的动力采取手段促使公司持续发展。新资产注入正是其中的手段之一。

　　目前，新资产注入上市公司的模式主要有六种：注入资产作为股改对价，如ST环球（000718），S天宇（000723 ）；收购大股东优质资产，如鞍钢股份（000898）、云南铜业（000878）、深圳机场（000089）；大股东通过资产置换偿还历史欠款，如中国武夷（000797）；借壳上市，如广发证券借壳S延边路（000776）；通过吸收合并的IPO方式引入新的上市公司资产，如上港集团（600018）；控股股东变更所引起的优质资产注入，如中粮地产（000031）。

　　从上述公司三季报的情况来看，除S延边路第三季度净利润同比下降98.57％外，其他公司第三季度净利润同比均实现一定的增长。其中，ST环球和鞍钢股份的增幅分别达到561.52％和329.42％。

　　还有一些公司通过剥离亏损或非核心资产得以扔掉包袱轻装上阵。上海机电（600835）由于剥离了不良资产上海永新彩色显像管股份有限公司24%的股权，第三季度净利润同比增加978.48％。而*ST烟发（600766）通过剥离低效医药类资产和银行债务及对外欠款，第三季度在主营业务收入减少61.37％的情况下，净利润同比增长113.63％。

　　而从经营的角度看，业绩分化也比较明显。如泸州老窖（000568）由于产品结构调整生效、主要产品产销两旺和成本控制得力，7－9月份公司净利润同比增加27.17倍。宏源证券（000562）得益于证券市场行情好转和营运资本增加，第三季度扭亏为盈，净利润同比增长220.30倍。

　　S华源发（600757）则受“华源系”流动性危机的负面影响，公司的融资环境未有好转；同时产品的平均毛利率下降，第三季度净利润同比减少75.02倍。S*ST数码（000578）由于重组工作未取得实质性进展、子公司资金紧缺状况进一步恶化，7－9月份净利润同比剧降762.38倍。

　　分析人士指出，由于公司内部基本面的变化会继续影响其未来业绩，因而投资者应加以关注。