“周期特征”须重新评估

　　（上接A01版）太行水泥一位人士认为，就水泥行业来说，2004年和2005年行业所经历的低潮已经过去，“现在已经能感觉到明显的复苏迹象”，估计今后两三年都能过上好日子。数字水泥网总裁刘作毅也持乐观态度：东部鼓励兼并重组，中部崛起，西部大开发，目前水泥需求形势不错。

　　焦作万方董秘贾东焰透露，目前电解铝业内人士对行业明年良好的发展环境已无多大分歧。他说：“今年到明年下半年氧化铝产能都处于释放过程中，所以最近价格一直在跌，可能还会下跌。但电解铝现有产能已经释放得差不多了，拟建产能也需要1年多的建设期，可以说明年电解铝产能处于青黄不接的断档期，而市场需求仍然旺盛。”

　　随着明年宏观调控取向的明确，装备制造、基础设施等行业所面临的外部环境也更为乐观。日前，国家发改委工业司副司长陈斌透露，目前该委正在会同有关部门，研究制定国产关键设备和重点领域装备的优惠政策；该委交通运输司司长王庆云个人认为，我国铁路、公路、港口等基础设施，至少还需要10到20年的建设才能完善。

　　被误解的“周期”

　　不少业内人士和分析师认为，过去市场用历史上的周期评估钢铁等行业上市公司的价值，但周期本身十分复杂，而新时期的宏观调控、经济结构调整、行业兼并重组、经济全球化和企业主动应对等因素有一定逆周期作用，使得市场的评估往往容易出现偏差。

　　从我国钢铁业发展历史来看，1993年到2002年，行业经历了长达10年的低迷期。2002年-2003年出现复苏并走向繁荣，2005年到达高峰，表现出“长期低迷－短期繁荣”的特征。因此，2005年钢铁市场出现调整时，市场曾对又一个可能出现的漫长低迷期心怀恐惧。

　　武钢股份董秘赵浩认为，宏观调控压缩高能耗、低附加值的落后产能，行业内部加强整合，加上我国宏观经济继续快速增长，铁矿石供求矛盾出现缓和迹象，钢铁行业今后3－5年内不大可能重现历史上的大起大落。从行业内部看，大型公司的规模扩张仍受鼓励，产能落后的小型公司渐渐被淘汰，今后将进入少数大型公司控制市场的新阶段，市场会更加平稳。因此，再将钢铁视为传统“周期性”行业可能并不妥当。

　　水泥行业也存在类似情况。“九五”时期该行业进入供大于求阶段，价格低迷从1993年一直持续到2000年。因此，在2004年水泥价格下滑时，不少投资者害怕历史重演，纷纷抛售水泥上市公司股票。

　　银河证券分析师洪亮认为，同钢铁业一样，宏观调控抑制了低效率的水泥产能扩张，行业内新型干法水泥生产线对落后生产线的替代降低了成本，国家鼓励兼并重组增强了海螺水泥等大企业对市场的控制力，而我国正在进行的城市化、工业化意味着需求仍然旺盛。加上水泥所用的矿石价格还未完全市场化、人民币升值使矿石价值提升等因素，水泥行业至少还有10年的好光景。

　　中信证券分析师徐刚等认为，中国的经济周期越来越难以通过国内因素来解释，有必要从国际视角对国内周期性行业的“周期特征”进行重新思考。对外投资的增加，国际贸易的深化，为国内周期性行业提供了更平稳的环境和更大的腾挪空间；经济发展日趋平衡，也导致周期性行业受单个外部冲击因素的影响更小。