上海医药经营战略调整显成效

　　有望在华润集团对华源集团的重组中受益

　　证券时报记者李坤

　　目前，上海医药（600849）展开的一系列经营战略调整开始显出成效，该公司的营业费用和管理费用有所下降，毛利率水平有所提高，公司预计全年的业绩将增长50%以上。而华润集团对华源集团的重组，也给上海医药未来的业务重组带来想象空间。

　　战略调整初见成效

　　今年年初，

上海医药确立了以分销为核心，以国际加工与定牌生产、药品零售、国际贸易、现代物流、增值服务为支柱的运营体系的经营战略调整。在此经营思路下，上海医药继去年剥离利润微薄且易于产生坏账的调拨业务后，该公司今年又有10多家子公司不再进入合并报表。目前，上海医药97%的主营收入来自医药商业，医院纯销业务占比已经达到了80％以上。虽然上述子公司的减少导致公司主营业务收入同比下降7.82%，净利润同比下降4.05%。但公司称，如果剔除报表合并范围差异，同口径比较之下，公司销售收入较去年增长了近20％，主营业务利润亦有所增长。

　　与此同时，上海医药还通过建立统一的物流中心和财务结算中心加强内部控制，大幅度降低各种费用开支。目前，上海医药投资2.72亿元的连锁及现代物流项目已经于3月底投入运营，将公司原有的遍及上海地区的14个仓库以及与之配套的14个配送车队全部归入新建成的物流中心，配送队伍亦随之缩并到一个。平安

证券研究员倪文昊估计，这一举措将在今年为公司压缩掉2000万元以上的物流配送成本。而上海医药财务结算中心的建立，将下属各子公司的财权收归上司公司统一结算，降低了各项费用的计提水平。

　　前三季度，上海医药期间费用率由去年同期的6.36%下降到了5.82%，其中营业费用减少8506.07万元，下降了0.68个百分点，为3.01%；管理费用减少了7575.17万元，下降了0.67个百分点，为1.89％；但财务费用却增加6855万元，增加了0.81个百分点，为0.92%。据倪文昊了解，造成财务费用支出明显增加的主要原因是，供应商返利方式发生了变化，由分期返还改变为年终统一返还，占用了公司的部分资金，导致财务费用有所增加。

　　倪文昊认为，上海医药目前的费用控制水平已达到行业最佳水平，年终返利的实现将对公司全年业绩的增长起到较大的作用。

　　未来整合预期明显

　　随着今年10月华润集团对华源集团的重组已经尘埃落定，华润整合华源集团医药产业的方案也基本出台。

　　据了解，整合的大致方案为，华源集团除了保留纺织、医药类两大资产，其余将全部出售。华润集团现有的医药类资产将并入华源，后者原有的纺织类资产则将并入华润。华润将通过华源构筑医药制造以及医药流通两大医药产业平台，并且这两个平台都将以上海企业为核心。其中，医药制造平台包含品牌中药业务单元和西药制造业务单元，品牌中药业务单元将包括由华源集团子公司上药集团控股的上海雷允上工业资产，以及华润集团所拥有的东阿阿胶股份等优良资产；西药制造业务单元则以上药集团旗下上海众多的药品生产企业为核心。而医药流通平台的核心被确定为上海医药。

　　因此，业内人士预测，未来两年将有各个层面的大量药品分销业务注入上海医药。不过也有人认为，由于注入资产可能会涉及到众多不同层面企业，因此，整个整合的过程将存在一定的不确定性，从而会延缓华源集团向上海医药注入商业资产的速度。

　　另据了解，日前，

财政部公布的存在严重会计造假行为的华源集团部分下属子公司为上海医药（集团）有限公司的一家工厂，与上海医药无关。

　　上海医药昨日收盘价6.46元，跌4.72%。

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