南海发展 分享区域经济高成长

　　以钢铁、电力能源、运输为代表的基础产业再现2003年—2004年“五朵金花”风采，股价催化剂主要有：一是这些基础产业股的估值定位本来就偏低，而三季度报表业绩增长明显超出市场预期；二是强烈比价动力，增量资金首先关注这些比价明显落后的品种；三是相关资产注入整合题材也是一个重要推动力。在基础公用事业群体中，有待于重新认识其投资价值的还为数不少。南海发展（600323）就是处于价值低估状态的城市公用事业类品种。

　　首先得益于服务区域的经济高增长。该公司主要供水和水务服务区域为佛山市南海区，而且拥有从原水提取到自来水制水、供水及输送，再到污水处理的完整产业链，目前市场占有率达65%。值得注意的是，工业用水量占该区总用水量的60%，表明区域用水量与经济增长的相关性较高，而所服务区域正是经济增长强劲的区域。

　　其次是产能扩张持续。2005年上半年，该公司收购南海九江自来水公司60%股权，使供水范围新增九江镇，而且正在向镇级拓展，利用

资本市场的融资优势，具备进一步扩张的能力。与此同时，积极拓展城市公用事业新领域，对持股70%的佛山市南海绿电再生

能源有限公司进行增资扩股进入垃圾发电，并在2005年上半年通过收购污水处理厂快速进入污水处理领域。按区域规划，“十一五”期间南海区的污水处理率要达70%，未来几年的发展空间不小。从近几年的发展动态可以看出，公司已经从单一的供水服务逐步转向城市公有基础服务转型，业务范围的加大，有利于提升公司业绩增长的成长性。从控股股东结构看，控股股东南海供水集团为佛山市南海区公有资产管理委员会100%控股，站在公用事业资产整合角度，可以给市场带来更大的联想。此外，提价因素也是值得关注的。目前综合水价每立方米1.1元，在全国各大城市中处于较低水平，有望直接受益于水价机制改革。

　　该股在2001年指数处于高位期间发行上市，随后跟随大盘出现大幅调整。从成交量分布看，自2004年以来股价进入8元（复权）以下的时候，呈积极换手格局，考虑公司内在价值水平，这种换手应该是中长期资金开始积极关注的重要表现。实际上，从最近数个季报披露的流通股股东情况也可以看到，虽然变换频繁，但机构投资者关注程度明显上升。今年以来已构成一个大型收敛三角形形态，目前开始进入选择方向的敏感时段。

　　（安信

证券 张德良）

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