寻找油价回落后的投资机会

　　油价下跌受益概念股近期表现一览

　　代码股票行业8月以来涨幅

　　601111中国国航航空业61.2%

　　600029S南航航空业53.3%

　　600028中国石化石油化工49.4%（复权）

　　000783Ｓ石炼化石油化工60.4%

　　000949新乡化纤化纤纺织45.2%

　　600527江南高纤化纤纺织54.4%（复权）

　　国际原油价格7月14日创出78.4美元的历史最高价后，投机资金兑现推动油价大幅下跌。11月1日，纽约原油价格出现1年多来最大的跌幅，最低跌破每桶58美元。 大摩首席经济学家斯蒂芬·罗奇认为全球流动性开始收紧，资金的退出将导致商品市场的回落，原油价格今后更有可能下跌，而不是上涨。受此影响，国内A股市场中相关受益行业股票价格也纷纷出现上涨。

　　航空、炼油：率先得益

　　燃油费用占航空业的经营成本约三成以上。随着石油价格的回落和人民币汇率创新高，航空股的交易型机会凸现。国航出现凌厉的上攻，成为新上市大盘股中表现最突出的一个，Ｓ南航也有不俗表现。同样受原油价格上涨影响，今年上半年，我国石油加工及炼焦业净亏损达277亿元。这一方面与我国成品油价格形成机制不完善，造成炼油工业亏损有关；另一方面，国际原油价格的大幅上涨，增加了国内炼油企业的生产成本。中石化原油加工收入占据主营业务收入的一半左右，79%的原油来自进口。此次原油价格的下跌，降低进口成本，推动三季度利润大幅增长。其他原油加工收入占比最大的Ｓ石炼化、沈阳化工等都受益。

　　化纤板块：异军突起

　　在石化行业产业链中，受原油价格波动影响最为明显的就是下游的化纤、塑料等行业。一季度27 家化纤上市公司净利润下降幅度高达500%，其中很重要的原因就是石油价格的持续上涨带来生产成本、原材料成本上升，导致毛利率下降，影响净利润。原油价格的回落提升了这些行业盈利预期，推动业绩增长。近期化纤板块异军突起，股价出现连续飙升，行业整体涨幅一度位居两市第一。

　　汽车板块：下一个目标？

　　油价对汽车行业的影响主要分为两个层面，首先对相关配套产品如轮胎、塑料、化纤等有影响，油价上涨必然带动汽车生产成本的提升，在残酷的价格战环境下，汽车企业的利润空间被压缩；其次，汽油成本成为购车者面对的现实问题，油价的变动将对汽车、尤其是乘用车的销售起到一定的抑制作用。从国外成熟市场来看，油价和汽车销售，尤其是乘用车销售呈现负相关关系。国际油价的下跌，将有助于强化消费者的消费信心，减轻消费者购车的心理压力。9月全国共生产乘用车产量环比增长28.3%，销量环比增长21.4%，这不仅得益于车市的传统旺季，油价回落更是助长了购车需求。虽然四季度企业面临产品降价、新品上市等激烈的竞争，但持币待购需求的释放将促使乘用车四季度销售情况好转。

　　近期市场权重蓝筹股明显得到场外资金的关注，钢铁、电力、机场等蓝筹股纷纷出现放量上涨，整体上市板块联动更推动了部分个股的强势。而汽车板块作为市值较大的蓝筹品种在这波蓝筹行情中并没有充分表现，大部分汽车股经过较长时间底部横盘之后，在上周出现了放量上涨的迹象，但整体涨幅依然较小。在看好油价回落，行业销售预期好转以及整体上市炒作的前提下，我们建议积极配置汽车行业中的龙头公司，如上海汽车、长安汽车、一汽夏利、一汽轿车，以及相关配套设施生产商威孚高科、福耀玻璃、

　　（华龙