多数机构投资者认为：准备金率上调无碍牛市格局

　　证券时报记者彭松

　　上周末，央行再次公告，决定小幅上调存款准备金率。通过调整存款准备金率来收紧流动性，这在今年已是第三次。回顾此前的两次调整，证券市场都未受到太大影响，而此番在股指创新高时，存款准备金率再度上调，市场会否有不同的反应？昨日，证券时报记者就此采访了多位机构投资者，他们认为，此次调整旨在对冲近期不断新增的过剩流动性，对证券市场的影响应当非常有限。

　　上调存款准备金率，意味着减少可供投放的信贷资金总量，减少一定的基础货币供应量。发展改革委经济研究所研究员王小广认为：“今年以来的宏观调控政策，在广义货币供应量上已取得了效果，但在信贷投放方面的作用不是很明显。”机构投资者们也指出，应当动态看待当前的资金环境。与上一次调整存款准备金率时相比，我国外汇储备又有大幅增长，通过对冲外汇占款投放的资金规模巨大，即便调整存款准备金率以后，总体的资金供应仍然相当宽裕。

　　国信

证券投资管理部总经理钱海章说，与以前相比，准备金率调整后资金仍然富余，而流动性不断增加的趋势也并未改变。因此，从资金面来说，此次调整，对证券市场也不会有什么实质性影响。本轮行情的重要基础和前提———流动性泛滥，并不会因此而发生本质变化。

　　中邮创业基金研究总监吴富佳还指出，工行的成功发行，吸纳百亿美元资本投入，这一因素带来的银行体系资金增量，也是迫切需要对冲的。对于总体资金供应格局，或者证券市场的行情趋势来说，此次准备金率调整仍然不会带来多大影响。

　　另一家机构的高级策略师分析说，从目前国内外的宏观经济环境来看，利率、

汇率等价格性手段的调整预计会相当谨慎。而数量化的工具，比如准备金率调整，预计会频繁使用。他说，再过几个月，准备金率可能还会再度调整，但这仍然不会改变宏观经济的根本趋势，也不会对证券市场的趋势带来大的影响。

　　当然，对于

商业银行本身而言，准备金率的调整则可能会对其放贷规模有一定影响，从而也会影响最终盈利。吴富佳说，考虑到这一因素，预计短期内银行股或许会有一定调整压力，而如果银行股确实出现下调，那么短期对股指也会有一定影响。而钱海章则提醒说，对于不同的商业银行，这次准备金率调整的影响程度也会有所不同。有些银行事实上执行的准备金比率已经高于法定的准备金率水平，对于这样的银行，此次调整的影响就会更小。

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