全球资本青睐股市A股市场升势难挡？

　　证券时报记者陈霞

　　全球股市近阶段连续创出新高格外引人注目，而国内证券市场也不甘于后，截至11月3日收盘，国内上证综指也创出1866点的新高。

　　香港著名财经评论员曾志英认为，全球股市破高上扬乃是大势所趋，“大势是指资金流向”，“环球股市高涨正是因为资金流向股市，进而推高股指”。

　　香港农银证券研究部副主管郭羡麟亦认为，全球股市现在正是资金主导的市场。“一段时间以来美国经济一直走低，但股市却连续几个月维持升势，这种矛盾现象只能解释为是资金逐利推高了股市”。

　　那么推高全球股市的资金来自哪里？是基于什么原因流向股市？对A股市场又会有怎样的影响呢？

　　资金失足商品市场

　　郭羡麟表示，推高全球股市的资金一部分来自于商品期货市场。他认为，在一直高走的

原油期货价格出现回落之后，市场预期大宗商品期货价格已进入一个大调整周期，商品期货市场的风险正在放大。而一直因做多商品期货并在牛市获利丰厚的美国对冲基金Amaranth，在此轮下跌行情中坚持做多的惨败，也使得其他资金不得不怀疑商品期货牛市结束，为避风险，从而选择了撤离。

　　从9月14日亏损5.6亿美元开始，美国对冲基金Amaranth就伴随着能源期货的汹汹跌势，开始了亏损提速之旅，Ama－ranth持有原油和天然气的巨额多头头寸，也持有未来月份的空头头寸，但却因油价下跌突然和快速而来不及调整一直做多的策略，最终在短短一周之内，以亏损60亿美元而不得不平仓认输，而他的平仓又加速了能源以及其他大宗商品期货价格的下跌。令市场不能安心的是，Amaranth基金目前可能还有15%的多头头寸在能源期货市场，如果其平仓，将会继续导致整个国际大宗商品期货价格迅速崩溃。在不知道这颗“定时炸弹”何时爆炸的情况下，很多对冲基金都选择先行离场观望。

　　曾志英表示，股市资金除一部分来自于商品期货市场外，还有一部分来自于债市。

　　“美国联邦储备局再度维持利率不变，而且数据显示美国经济放缓，所以市场此前赌美国会减息。怎料前段时间联储局公布的九月会议记录显示，美国根本不急于减息，于是美国国债大跌，资金又从债市流走”，“恰逢其实，美国企业第三季度业绩表现优异。多种因素利于资金流向股市获益”，郭羡麟表示。

　　“如果商品期货价格继续下跌，企业将会因生产成本降低而使得利润增厚，再加之美国经济放缓，通涨压力减低，这些因素会继续支持环球股市走高”，中信银行总行外汇专家刘维明表示。

　　而从宏观经济面来看，摩根大通经济分析师吴向红认为会继续支持全球股市走高。“虽然现在担心美国经济增长过慢，但其消费受到油价下降的帮助而增长，而企业也因油价下跌而使得资本开支减少，盈利增加，再加上日本和欧洲其他国家经济增长还不错，至少在第四季度到明年年初，全球经济乐观会支持环球股市继续走高”。

　　中国股市传导受益

　　伴随全球股市的走高，国内A股市场也是升势难挡，股指连创新高。郭羡麟认为，A股市场和全球股市的同步上涨首先都是基于资金推动。“中国和全球股市一样，都面临着资金流动性过剩的大环境。当然，上市公司的基本面也重要，但在庞大资金推动下，基本面成为次要因素”。

　　而美股、港股的屡创新高，也使得国内多头的牛市信心进一步增强，这种良好的预期给A股市场提供了良好的做多气氛。“通过H股传导，A股市场和全球股市的联动性得以加强”，香港大福证券研究部主管麦德文认为，A股市场趋向H股波动，而H股跟随环球股市波动的大幅上涨给国内低价的蓝筹股带来刺激，特别是含H股的蓝筹股，这成为大盘蓝筹股不断走强的外部动因。“现在来看，利好国际股市的因素都没有改变，未来三个月会继续乐观。而A股也必然跟随全球股市强势上扬”，麦德文表示。

　　而国内经济的良好表现，也是支持国内A股市场牛市气氛的重要因素。吴向红说：“

中国经济的高速发展尤其令投资者乐观，尽管有宏观调控压力，但从上市公司三季度报表看，企业利润增长相当好，这也为股市上涨带来动力。”

　　理柏基金发布的最新QFII9月报显示，QFII中国A股基金在9月份对A股继续保持绝对高仓位，其平均仓位达到96.3％，远远超过内地

股票型基金的仓位比例。而大盘蓝筹股成为QFII的最爱，金融地产行业成为第一大配置行业。当期，QFII中国A股基金最低持股比例为88.39％，最高达到100％。QFII的操作显示出其对中国A股市场的信心，也代表了海外资金看好A股市场。

　　根据波士顿新兴投资组合基金研究公司(EmergingPortfolioFundResearch)的数据显示，在9月份的最后一周，有3.77亿美元资金净流入中国和印度的股票基金。

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