游资热炒上港集团

　　游资热炒上港集团

　　国内港口股平均市盈率比H股低12％左右，有渐成热点迹象

　　■市场风向

　　前天，上港集团走出整体上市以来第一个涨停。这样的结果颇出乎机构投资者意料之外。在上市第二天跌破发行价3.67元以后，上港集团只在发行价下方呆了两天。本周二，上港集团涨至3.76元，突破发行价；而前天，上港集团开盘就表现出强劲的上涨动力，股价一路蹿升，下午开盘不久，股价便封至涨停4.14元，直至收盘，涨停板上仍然挂着3700多万股的巨量买单。

　　游资追捧

　　三季度，上港集团交出了一份出色的成绩单，公司吞吐量和收益均表现出强劲的加速增长态势。主营收入和净利润分别增长30.3％和70.2％，带动前三季度累计增速分别达到13.9％和48.3％，公司利润率大幅提高。由于利润增速大大高于收入增速，公司三季度的毛利率和净利率分别较去年同期提高7和5.9个百分点至52.1％和25.3％。

　　尽管如此，相当部分的基金、券商等机构投资者并未对上港集团垂青有加。申银万国、中信等大券商的研究报告给出的评级均为“中性”，一个重要原因是，上港的28倍左右的市盈率已经较同行业

　　不过，市盈率高却不能阻碍游资对上港的追击。从上交所公开数据可以看出，前天，东方证券上海宝庆路营业部、天一证券宁波解放南路营业部、国信证券南京洪武路营业部、国泰君安上海陆家嘴东路营业部、海通证券杭州解放路营业部“荣登”上港集团合计买入金额前五强。国信证券深圳红岭中路营业部、招商证券深圳振华路营业部这些“涨停板敢死队”也赫然出现在合计卖出金额榜。而基金等机构专用席位则无一现身。

　　市场人士分析，游资敢于在这样一只大盘股身上搏杀，一方面是由于上港三季度盈利能力有了较大提升，也提升了目前股价的安全边界，另一方面，则很可能主要出自游资迎合目前市场潮流，对“大盘蓝筹”概念的炒作。

　　蓝筹轮动港口渐热

　　周三，港口股整体走强，上港集团涨停报收，锦州港涨8％，营口港、天津港、厦门港务等涨幅均在3％以上。港口股继钢铁、汽车、水泥和高速公路之后，逐渐成为热点。

　　通过国内主要港口公司与香港同行业公司比较可以看出，国内港口股的平均市盈率比H股低12％左右。另外，大连港在香港上市表现十分抢眼，发行价为2.575港元，对应2005年的PE为20倍。上市后最高上涨到4.675港元(对应的市盈率为37倍)，目前股价在3.74港元附近，相对应的市盈率也在30倍左右，估值远远高于国内的港口企业，意味着国内港口公司的价值已经被低估。天津港发展周三收盘价格为2.60港元，市盈率也高于国内港口企业。在港股市场与内陆市场联动性加强的背景下，港股估值将为内地估值提供参考，近期银行股的上涨在一定程度上受港股估值提振，这种传导机制将有望提高港口股估值。

　　近年来，国际间的港口收购时有发生，并且多为大手笔。6月份，高盛领衔的收购财团调高竞标英国联合港口控股公司的收购价至28亿英镑(81亿零900万新元)，按照2005年盈利市盈率达到28倍。这是继迪拜港务DPW39亿英镑、30倍市盈率收购P＆O以及新加坡港务国际PSA44亿美元、32倍市盈率收购和记黄埔港口资产20％股权后的又一大港口并购案。

　　国际间港口的并购市盈率明显高于目前国内港口股，虽然国内港口还处于以地域为界线的竞争阶段，尚未到并购提升竞争力的时候，但港口企业间的合作已经开展，上港集团先后与南通港、武汉港和重庆港展开了合作，这将是国内港口业竞争激化后并购的前凑。国际港口间的并购也为国内港口股的估值提供了参考系数。

　　从投资机会来看，上港集团整体上市后本身并无估值优势，但对于其它港口品种存在很强的启示作用，一轮港口行业的整体上市热潮正在台后悄然展开，在上海港通过上港集团实现整体上市的示范效应下，同样存在类似预期的天津港、深赤湾、盐田港、营口港等品种均存在可能。而区域性的港口整合所带来的机会也不容忽视。

　　中证