权重股拉抬股指 股民赚指数难赚钱

　　由大盘蓝筹股引发的结构性牛市凸显“二八现象”

　　业内人士建议投资者目前应寻找估值相对低的行业和个股

　　股指进入1800点上方之后，大盘频创新高，像老牌权重股中国石化甚至创出了历史新高，而身边的中小投资者却对股指越来越麻木：“光见指数涨不见自己的股票涨！”赚了指数不赚钱的现象越来越突出。据统计，10月份沪市仅有22.9%的股票跑赢了大盘，呈现出明显的“二八”现象。投资者该如何看待这种现象？又该采取怎样的投资策略呢？

　　权重股拉抬股指

　　从10月份开始，在投资者还在兴奋地追逐着各种概念板块时，大盘蓝筹股的行情已经悄然启动：龙头当算是中石化，在股改、

国际油价下跌、三季报业绩超乎预期等多重题材的助推下，中石化大幅走高，从10月初至今涨幅已达25%。最抢眼的还有国航，在9月份大涨了29.71%的情况下，10月份再涨17.31%。另外，像浦发银行、宝钢股份、中国联通、民生银行这样的“大象”，10月的涨幅都超过了10%。这些权重股的大幅上涨无疑对股指的推高贡献巨大。

　　10月份的统计数据也再次支持了人们的这种判断：10月份两市仅有304只个股的涨幅超过了上证指数4.88%的涨幅，跑赢了大盘，占两市1300多只股票的22.9%，是不折不扣的“二八现象”。

　　大盘蓝筹为何启动

　　实际上，从本轮行情启动以来，除了中石化、上海石化、招商银行等少数个股外，大部分的大盘蓝筹股一直处在牛市边缘。市场上的投资者往往被一些消费、有色金属等高成长股占住眼球，军工、滨海等概念股也一拨接着一拨，大盘蓝筹这样分红型股票一直不受待见。友邦华泰基金在推出其上证红利股票基金时就分析认为，包揽了沪市现金分红前50名、涵盖大量大盘蓝筹股的上证红利指数成份股，其平均市盈率仅为10倍左右，明显低于所有其他指数，上涨潜力巨大。

　　江苏天鼎的甘丹分析认为，“估值的洼地效应”是催生牛股的重要因素，像钢铁股、航空运输股、海运股等，前段时间由于缺乏未来的业绩增长预期，估值是偏低，形成静态价值的估值洼地效应，行业复苏的信号往往成为此类个股股价的催化剂，推升二级市场股价走势。

　　广发基金投资管理部的基金经理李琛分析说，从近期的走势可以看出，市场出现了结构性的分化。前期涨幅较大的股票开始调整，但与此同时，资金开始追逐原来被大家遗忘或者不屑的角落。钢铁股的市盈率低是一直都存在的事实，但是在市场大部分成长性好的行业静态估值普遍较高的情况下，那些慢速成长、低市盈率的行业已经开始受到市场资金的关注。尤其是钢铁，人们已经开始惊呼其极低的市盈率，并开始考虑是否可以给钢铁更高的市盈率。

　　实际上，近期市场对三季报行情的挖掘也正好是循着估值的洼地方向推进。除了涨势惊人的钢铁板块外，像电力、航空运输、煤炭等本周市场上的明星板块，均有行业复苏、估值绝对水平较低的特点。

　　追涨之前费思量

　　在股指经历了如此巨大的涨幅，市场对股指频创新高都渐渐麻木了的时候，摆在投资者面前的选择十分艰难：追还是不追？在基金重仓热点风一般地刮过一个又一个领域，下一个又该轮到谁了？实际上，不只是散户，从机构近期的投资报告中，也可以明显地看到这样的犹豫与分歧。

　　世基投资的王利敏认为，大盘蓝筹狂涨的原因无论是机构在出货也好，还是主力的投资理念正在向国际化靠拢也罢，投资者对于先前已被大幅炒高的题材股、概念股，应该先择机退出再说。千点以来的本轮大行情无论从时间还是空间，都已经接近了历史上一轮大行情的上限。尽管极为看好未来行情，但也必须警惕牛市也不是只涨不跌的。

　　上海证券研发中心的彭蕴亮则认为，当前投资者需要立足长远，备战跨年度行情。目前A股市场的估值水平扣除亏损后大约为20倍，优质公司的估值水平不过15倍左右，估值动力预计仍可推动中国资产、特别是A股市场的估值在未来两到三年之间上升50%以上，达到25-30倍的水平。因此，A股市场的长期目标位应该在2000点以上，6个月内大盘目标评级为1850-1950点，对应市盈率为22-23倍的估值和预测。目前应该寻找估值相对低的行业和个股，特别是部分估值尚在15倍以下的龙头公司，包括钢铁、电力、机械等大宗投资品和大市值股票，可能在后期面临一定的超额收益机会。

　　相关链接

　　新资金不抬“老轿子”

　　从资金推动的角度，也可以从基金三季报所公布的重仓股中找到一些思路。无论是新基金建仓、还是老基金调仓，不给“白马化”的大蓝筹抬轿子、另辟蹊径寻找估值有吸引力的潜力股，几乎成了机构投资者一致的思路。

　　聚源数据研究所的统计显示，已公布三季报的150家偏股型开放式基金10大重仓股中，有28%是新入选的个股。其中，新股大秦铁路和中国国航是偏股型基金持有量最大的新进重仓股，持有市值分别为22亿元和7.04亿元。相反，像苏宁电器、贵州茅台和S大商这样已经走出漂亮行情的大牛股，尽管公司的基本面仍然向好，但是基金投资者在高位的盈利兑现行为也十分普遍。(王欣)

　　本报记者 王欣

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。