套现压力无碍优质股走强 理性对待大非减持

　　证券时报记者 刘雯亮

　　2006年6月19日，三一重工有限售条件的1093.6906万股流通股正式上市流通，由此拉开我国股市全流通时代“限售股解禁”帷幕。

　　历经两次解禁小高潮

　　回顾此次“限售股解禁”盛宴，我们发现，截至今年10月底，A股市场总共迎来两波解禁高潮，共有63.1亿股上市公司限售股解禁。

　　8月1日，紫江企业1.29亿股限售股上市流通掀起解禁第一浪。据本报信息部统计，8月份共有30余家上市公司限售股份解禁，解禁的股份数逾33.7亿股。其中，单只股票解禁股份超过亿股达7只，除紫江企业外，还有浙江龙盛、东方明珠、中信证券、长江电力、申能股份、物华股份。当月15日，中信证券11.8亿股限售股份解禁达到当时单日解禁最高峰。而解禁市值最大的前5只个股分别是中信证券、长江电力、苏宁电器、东方明珠、申能股份。　

　　由于9月份限售股份解禁家数较少，经过短暂的休整后，10月23日上海金陵1.09亿股限售股上市流通掀起解禁第二浪。根据本报信息部统计，10月份共有20余家上市公司限售股份解禁，解禁股份数逾28.17亿股。同样，单只股票解禁股份超过亿股达4只，即上海金陵，上海汽车、民生银行、浙大网新。值得一提的是，10月25日民生银行20.3亿股限售股份解禁，再创限售股解禁以来单日解禁最高峰。

　　另据统计，截至今年底的最后两个月，上市公司限售股解禁将再度迎来高潮。

　　解禁不等于减持

　　尽管在限售股解禁初期，市场也有过“解禁猛于虎”的担忧，但实践证明，限售股解禁给市场带来的短线冲击有限。

　　最有代表性的事件是限售股解禁当日，三一重工非流通股股东仅仅象征性地抛出一手，4家非流通股股东表示对公司未来的发展前景看好，并没有大幅减持的意向。从公司股价表现看，自6月19日至今，三一重工股价累计上涨65.6%，涨幅位于已有限售股解禁概念公司股价之首。近期，公司公布亮丽的三季报，并预计2006年全年净利润同比增长100%以上。

　　实际上，很多具备限售股解禁概念公司的非流通股股东，特别是一些基本面较好的公司股东，都表达了“并没有大幅减持”的意向。即使是分别创出解禁股数峰值的中信证券、民生银行，其限售股解禁当日股价表现出色，分别以2.65%与3.77%的涨幅结束交易。

　　业内人士指出，由此可见，最终的减持规模将比理论上要小很多。北京首证分析师季凌云表示，实际上，限售股解禁导致的抛售压力主要与公司估值与基本面有关。一般地说，基本面较差、估值偏高的股票或会遭遇减持；基本面较好、估值合理甚至估值偏低的股票，或大股东拥有股份较少的公司，非流通股股东几乎没有任何抛售动力，如中信证券、民生银行。与此同时，由于目前市场资金充裕，完全有能力承接限售股解禁所带来的抛售压力。因此，所谓的冲击更多体现在投资者的心理层面。

　　理性对待“大非”减持

　　作为限售股解禁中民企“大非”减持的先例，伟星股份值得关注。公司曾发布公告，截至9月13日收盘，大股东伟星集团通过深交所出售公司股份79.549万股，占公司股份总额的1.06%，平均价格12.56元/股。消息公布后，伟星股份延续跌势，全天跌幅达6.04%，收盘价11.51元低于减持价1元多。

　　海通证券张崎分析，伟星股份“大非”减持首开先河，对年内限售股流通的中小板公司将形成一定影响。不过，从目前情况看，这种压力可能依然是短期的。截至10月31日，公司股价收报13.41元，较当时上涨16.5%。在良好的基本面支撑下，诸如七匹狼、苏泊尔等“解禁一族”中的中小板公司股价都有优秀表现。