盈利降低紫江短券高溢价补偿

　　上海紫江企业第二期短券发行利率4.5%

　　证券时报记者湘香

　　本报讯昨日，中国债券信息网公布了上海紫江企业集团股份有限公司第二期短券的发行情况，发行利率4.5%，而8个月前，该公司发行的270天的第一期短券的发行利率仅3.0134%；并且，该公司将本期短券的发行规模从5亿元骤减至2亿。市场人士分析，紫江短券发行出现今非昔比的情况，除了受市场整体水平提升的影响外，该公司本身盈利能力降低也是短券发行出现滞销的主要原因。

　　公司盈利降低

　　上海紫江企业集团股份有限公司于10月31日发行了2亿元的第二期短期融资券，发行利率4.5%，短券期限为365天，交通银行股份有限公司作为此次发行的主承销商。该期短券由上海新世纪资信评估投资服务有限公司出具了A－1的短券信用等级。

　　市场人士认为，该短券之所以出现如此高的风险补偿，主要是该公司的盈利能力降低。联合证券吴思铭说，“市场不认可的债券，就发不掉，不少企业资产质量有问题，现在发行利率高到最后还是银行自己兜着，市场对于短券的态度正逐渐趋于理性。”

　　上海紫江属于上海证券交易所的上市公司，据该公司的第三季度的季报显示，截至9月底，公司的净利润为9028.55万元，同比减少了30.22%；净资产收益率为3.3%，而上年同期为4.78%。从本报昨日对QFII第三季度持股情况的报道可以看出，紫江企业属于QFII第三季度减持前五位的股票，昨日的收盘价为2.41。

　　受市场整体水平影响

　　自10月中旬以来，短期融资券的发行频率明显加快。10月份的下半个月，总共发行了14支短券，发行金额达109.6亿，发行利率也逐步走高。济南商行徐大祝认为，目前短券供给量增大，而近期市场资金面趋紧，机构面对鱼龙混杂的短券市场需要好好辨别，对于资质不好、流动性差的短券发行难度很大，它的风险溢价当然也会更高。

　　同时，吴思铭也认为，短券市场的发展还是面临着一个让市场引导投资和发行的良性循环，市场对于短券的甄别，迫使承销商和发行企业避免混水摸鱼。对于品种不好、风险较大的短券，承销商就要面临发行失败的风险，必须看市场的脸色；市场认可的短券品种，其发行企业则可以享受短券发行带来的筹资成本低廉和发行便捷的好处。

　　上海紫江企业集团股份有限公司今年有10亿元短券发行的额度，原计划分两期发行。今年2月28日，该公司已经在银行间市场发行了第一期5亿元的短券，期限为270天，当时的发行利率为3.0134%；而原计划发行的5亿元第二期短券，公司在10月31日公告，将此次的发行规模从5亿元缩小为2亿元，剩余额度将在有效期内视公司的实际资金需求和市场情况择机发行。