路漫漫其修远兮

　　证券时报记者海容

　　同前4年下跌的股市一样，号称中国最有前景的证券行业也在经历一场彻底的脱胎换骨。持续4年的行业结构性调整，让原有131家证券公司的这一新兴行业痛苦地演绎了一场重组并购、洗牌与外资进入的旋律。随着市场的复苏，至少在业绩上，券商已不能同日而语，但也从一个侧面说明，券商尚未离开靠天吃饭的老路。

　　在历时3年的券商综合治理过程中，整个行业从131家公司缩水到102家，其中被证监会认可达标操作的仅43家。目前行业前三名的交易额仅占市场份额17%左右，按照行业集中度的一般标准，或许更惨烈的整合才刚刚开始。

　　事实证明，中国

证券行业未来的发展不仅要靠资本金实力打天下，还要靠其在市场竞争中表现出的超凡创新能力，任何失去这二者的券商都将面临淘汰出局的危机。根据承诺日程表，今年是中国加盟WTO后资本市场全面放开前的最后一年，面对国际大投行对中国———这个未来10年以上世界经济增长极的觊觎，本土券商要想把握竞争的主动权，还有很长一段路要走。

　　借助证券市场的复苏，今年的券商，不论是气象还是业绩，都有极为明显的改观。今年上半年全行业营业收入231亿元，实现利润123亿元，盈利公司93家。全行业财务状况恢复到历史较好水平，连续4年亏损的局面将在今年得以扭转。券商渴望脱胎换骨、做大做强的愿望，似乎在“借壳上市”的故事里得到最为广阔的想象空间。不少和借壳故事搭上边的上市公司，青云直上的股价证明，各方对券商行业的看好。

　　不过，和银行、保险等金融力量相比，券商不管是从资产存量还是从治理结构上，仍有不小的差距。最重要的一点，能否摆脱靠天吃饭的原有盈利模式、回归金融中介本色更需要时间的验证。但是，一批以创新试点资格为起点的券商已在为走出前些年大起大落的老路而努力。大力拓展中间业务，推动金融衍生品、

资产证券化等创新业务，将逐渐成为券商新的利润增长极。然而，在整个券商行业层面上，所谓特色仍然在更大程度上停留在概念上，落实到实践的东西依然不够。即使是当前的创新类券商，政策扶持所带来的特色也相当有限，能够为市场所认同的更是屈指可数。另外，随着行情好转，一度被视为洪水猛兽的自营业务又出现大幅增长的态势。

　　可喜的是，与前些年有着很大不同的是，经过长达三年的券商综合治理，券商的风险控制水平有了很大提高，业务发展模式开始呈现多元化的趋势。特别是，随着IPO和再融资等投行业务的恢复，集合资产管理、资产证券化等业务的进一步深化，以及金融期货、融资融券等业务的逐步开展，券商业务将逐渐形成产业链条，无疑有助于券商拓宽盈利渠道，在一定程度上降低券商对股市行情的依赖。

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