郑糖迈上回归现货价格之路

　　上海通联王伟波

　　郑州白糖期货市场，近期一直延续震荡上行的格局，在技术图表多头排列的支撑下，期价以稳健的方式不断回归现货价格，在新榨季白糖未完全上市之前，老糖库存消耗殆尽，期货行情正在演绎季节性回升走势。这种回升走势的主流是期货价格向持高不下的现货价格回归。

　　由于10月份广西主产区干旱，导致本榨季开榨时间拖延。另外，干旱的天气使的部分蔗地受到影响，一些甘蔗出现枯死情况。预期开榨之后，部分地区会出现减产。这让原先对于2006/07榨季的大幅增产预期蒙上了一层朦胧的面纱。因此，对于干旱的炒做是近期市场多头把握地主要利多题材。

　　另一方面，在新榨季开榨之前，市场库存明显不足。这一直是支撑着近期现货价格高位运行，以及期货价格止跌回升的根本原因之一。众所周知，云南库存基本告罄，基本没有外运的可能，只可限量供给省内日常需求而已。广西企业也基本清库，只有贵港、钦州港有少量余糖，目前以供应较大的终端老客户为主。而广东尽管尚有些库存以供销售，但总体仍然有限，而且销量也不错。这些就奠定了短期内食糖现货价格高位运行的基础，既然现货供应不足，那么盘面上看涨自然有理由。更何况前期在利空因素不断的情况下期货价格已经超跌，配合现货紧俏的现状产生反弹是必然的。

　　市场面上，郑州白糖期货2007年系列合约的大幅度贴水是引发本轮行情回升的导火索，期货价格向现货价格回归，以及现货价格高企封杀期货价格继续下跌的空间是主导本轮回升行情的主要因素。自前期广西会议上公布了2006/07榨季的甘蔗收购联动价为普通甘蔗260元/吨的收购价对应食糖销售价格3900元/吨的消息后，市场各方普遍认为，此价格定得偏高，致使糖厂生产成本较预期有所提升，从而导致了新榨季糖价的心理预期也较以前提高了一个台阶。去年甘蔗收购平均价格为280元/吨，对应了食糖4500元/吨的销售价格，所以预计今年260元/吨对应的3900元/吨，有可能成为蔗糖销售的底价，尽管目前现货价格与此底价相比尚有一定差距，不过期货盘面的价格却较3900要低的多，所以产生反弹也是自然的。

　　国际方面，纽约原糖自20美分高位回落之后，一直探低至9美分，下跌过程与郑糖自6000元/吨高位回落保持相对一致的运行趋势。自10月见底之后，纽约原糖一直保持低位整理的态势，很显然再度下行的空间已经基本上被封锁。在纽约原糖筑底的过程中，郑糖率先启动回升行情，主要还是资金的力量以及阶段性支撑行情走高的利多因素在起作用。

　　目前糖市短期升势已经确立，而对于长期走势的判断，笔者认为仍需要从全球商品的整体走势去研判。以美国为首的全球经济发展放缓的形势已经比较明朗，在2007年全球原糖与白糖增提增产的背景下，糖价要想有出色的表现看来难度较大。