跨境资本运作给投行带来新机遇

　　华欧国际总裁朱德贞

　　除了“A＋H”同步上市，大型企业的跨境收购，也将成为投行未来的业务增长点。从国外的经验来看，大型收购主要通过换股或换股加现金的模式完成。

　　“A＋H”同步发售，这一业界期待已久的发行模式得到推行，备受瞩目的中国工商银行IPO获得成功。目前，以“A＋H”同步上市和跨境收购等为主要路径的跨境证券市场资本运作，方兴未艾。

　　“A＋H”是发行模式的创新，对于上市融资规模较大、经营国际化程度较高的企业来说，尤是如此。鼓励这种发行模式的推广，体现了管理层健全市场制度框架、完善法制环境、营造更加市场化、国际化一流市场的思路。这也与《首次公开发行股票并上市管理办法》、《上市公司证券发行管理办法》、《证券发行与承销管理办法》、《上市公司收购管理办法》等等一道，对规范A股市场、提高上市公司质量起到了巨大作用。今后，投资者将可以选择越来越多的优质大盘蓝筹股，从公司的成长中获得收益。

　　就技术层面而言，“A+H”带来的价值也是多层面的：其一，“A+H”上市方式可使企业获得更优的发行定价，使股票价值在境内外市场相互促进的氛围中得到充分的发掘与认同；其二，通过“A+H”方式，使公司充分利用国际和国内两个资本市场的优势，避开某一个市场出现不稳定市况的影响，降低发行风险；第三，“A+H”对于企业再融资带来便利，两地上市后，后续融资将不受制于单一市场的规则及状况限制。

　　越来越市场化、国际化的证券市场，带来越来越多新的发行方式，对证券公司而言是机遇也挑战。这要求投资银行在业务思路、业务模式、管理模式、项目操作、交易审核、业务范围、产品创新等诸多方面再上一个新的台阶。

　　实际上，除了“A＋H”同步上市，大型企业的跨境收购，也将成为投行未来的业务增长点。从国外的经验来看，大型收购主要通过换股或换股加现金的模式完成。而正在进行的潍柴动力与湘火炬跨A股、H股吸收合并，则开创了中国资本市场通过H股公司发行A股完成吸收合并的先河，也是境内企业首次以股权支付方式进行跨境收购的案例。

　　作为潍柴动力与湘火炬跨A股、H股吸收合并的联合主承销商和保荐机构，华欧国际一直在思索在新的业务机会面前，券商如何真正实现创新。市场可以欣喜地看到，依据跨境发行的趋势，不少券商的平台已调整得更加多元，大大突破狭义的投行概念：开展全方位金融服务业务，为大型客户提供包括股本融资、债权融资、结构融资、投资、咨询在内的全方位、一揽子金融服务；引进战略投资者，对优质企业和成长性优良的企业进行股权投资和结构化投资，尤其是针对上市前公司的私募股本投资；开展资产证券化业务，包括银行信贷类和非银行信贷资产的资产证券化业务，等等。

　　从某种意义上说，“在风险可控的前提下，为企业提供全面的资本市场服务”正成为，包括华欧国际在内力主在产品、发行方式、并购模式上实现创新的券商未来的共同诉求。