央票招标结果稳定市场心态

　　银河证券 吴天舒

　　周三央票招标结果延续平稳走势，市场心态有所企稳。沪市国债现券市场涨跌各半，37只成交债券17只下跌3只平盘17只上涨，整体成交略有增加。上证国债指数收于111.51点，上涨0.03%，市场总计成交了5.21亿元。企业债方面，上证企业债指数收于120.63点，上涨0.04%，成交了0.38亿元。

　　从市场表现来看，中长期品种整体走势依然偏弱，而中短期老券交投依然最为活跃。昨日处于跌幅榜首位的是剩余期限4.992年的0112券，下跌了0.1687%，收益率为2.9215%，成交了3782.19万元；而处于涨幅榜首位的是剩余期限4.811年的0407券，上涨0.3188%，收益率为2.4434%，成交了715.6万元。昨日成交最为活跃的依然是中短期老券，其中0115、0214、0010三只债券成交在5000万以上。

　　资金面方面，货币市场利率水平小幅温和上涨，但大都在1-2个BP之间，1天回购加权利率甚至略有下降。昨日央行发行了250亿元三个月央票，中标收益率为2.5023%，这一收益率水平已经保持了三周，可见市场心态依然较为稳定，对目前收益率水平还较为认可。

　　本周央行净回笼货币490亿元，较上周有所减少，但这主要是由于本周

新股发行比较密集、资金面较为紧张的缘故。我们认为，央行回收过多流动性仍是近期主要目标，不排除再次动用存款

准备金率政策的可能。因为目前信贷得到控制，更多的是控制了票据融资。如果流动性过于泛滥，短期利率快速下行，信贷增速有反弹的可能。在收益率曲线短端难以向下寻求突破的情况下，目前较为扁平化的曲线的中长端压力将逐步增大。

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