国风塑业　受益于行业回暖

　　招商证券汪刘胜表示，国风塑业（000859）主营业务所属行业已经开始回暖，目前原油价格的稳定下降更有利于行业毛利率继续回升。预计公司2006－2008年每股收益分别为0.0352元、0.0848元、0.132元，首次给予“推荐－A”的投资评级。

　　汪刘胜指出，BOPP塑料薄膜行业有回暖迹象。2002年，由于行业大规模的BOPP生产线建成并投产，最高产能达100万吨，导致市场出现严重的供大于求状况。自2002年以来公司毛利率持续下降达4年之久，2005年一季度与二季度毛利率达到低点，分别为4%、4.14%。2006年以来，公司BOPP毛利率明显提高，分别达到7.04%、8.11%、7.9%。

　　从表面上看，似乎是最大成本PP原材料价格在二、三季度略微下降所致，但综合考察

原油价格近年走势，2006年价格均高于前4年，据此判断，影响行业以及公司毛利率发生变化的主要原因是市场逐渐消化过剩产能的结果。通过加大出口等方式消化产能导致市场的供需开始趋于平衡。预计未来3年，BOPP生产的毛利率将逐步恢复至12－15%的正常水平，平均每年提高2－3%。公司在薄膜业务上的盈利能力具有一定持续性。

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