电力设备高增长仍将延续

　　华泰证券研究所 张洪道

　　仍将高速增长

　　电力设备行业今年前三季度的业绩增长非常明显，根据我们对24家电力设备行业A股上市公司的统计，该行业上市公司主营业务收入的平均增长幅度高达41.14％，净利润同比增长幅度达24.15％，平均每股收益0.31元（见表1），行业平均业绩远超出其它行业。

　　我们预计今年前三季度电力设备行业的高增长势头仍将持续一段时间，特别是电网设备类行业未来5年仍可维持这种高速的增长，而发电设备类公司的增长则难以持续，但考虑到这些公司手上的订单，今明两年的高增长势头仍能持续，据此，我们估计电力设备行业A股上市公司今年的平均每股收益有望达到0.40元。

　　从行业估值的角度看，电力设备行业上市公司的主要估值指标值已经不低了，以06年的估计业绩看，该行业上市公司的平均市盈率为25.33倍，平均市净率3.54倍，这说明市场对本行业良好的成长性已给予了较高的关注，电力行业的高投入给电力设备行业带来的机遇已被市场充分认识。

　　子行业境况不同

　　以上只是电力设备行业整体的特征，由于该行业内各子行业差异很大，我们不能不强调不同的子行业在投资属性上的差异：首先，发电设备类公司和输变电类公司所处的周期不同，对于发电设备类公司来说，目前是其业绩的高点，未来的成长呈走低趋势；而输变电设备类公司则因受益于电网投入而仍将高速成长。其次是一次设备类公司和二次设备类公司的差异，由于一次设备类公司竞争激烈、壁垒低，可能是增收不增利，而二次设备类公司则壁垒相对要高、利润率要高些。另外，不同电压等级的产品盈利空间差异很大，高压等级高的产品处于相对更有利的位置。

　　电力设备行业估值指标表电力设备行业今年前3季度业绩指标表

　　行业名称主营收入

　　（万元）同比

　　增长

　　（％）净利润

　　（万元）同比

　　增长（％）每股

　　净资产ＥＰＳ净利润2005

　　（万元）05年全年ＥＰＳ预计06年净利润

　　（万元）预计06年全年ＥＰＳ

　　电力设备3290667．0841．14238711．2724．152．770．31245056．100．32304237．150．40

　　行业名称行业

　　平均价预计06年

　　全年ＥＰＳ预计06年全年每股净资产预计行业

　　市盈率（倍）预计行业

　　市净率（倍）

　　电力设备行业10．130．402．8625．333．54