武钢股份：硅钢二期投产明年业绩增长

　　看好理由：武钢股份（600005）生产规模国内排第3名，世界排第25名。公司是国内高档钢材产品的领跑者，冷轧硅钢、冷轧板等高端产品竞争优势突出。公司近年来进行积极的产品升级，高附加价值和高技术含量产品比重从去年底的56％迅速提高到一季度末的78％，这为公司的持续发展提供了扎实基础。公司还是国内唯一一家生产取向冷轧硅钢的企业，去年底产能达到65万吨，公司冷轧硅钢的毛利率达到35％左右，是目前国内钢铁产品中盈利能力最强的品种，有望成为公司未来业绩的助推器。无论是国内还是国际上，对硅片的需求量极大，供求严重失衡，其价格也是一路上涨，武钢作为国内唯一生产厂家，具有巨大的优势。我们预计公司业绩在2006年将出现60%的增长，目前价格低估，评级为增持。

　　投资亮点一：从钢铁行业的发展规律来看，决定钢铁公司的

　　投资亮点二：取向硅钢将从18万吨增长到28万吨，将是2007年公司利润增长的主要动力。公司2007年底万能轧机的投产将使公司有55万吨的重轨产品出现，促进产品结构继续得到改善，提高公司的盈利水平。

　　投资亮点三：公司的生产规模通过1580机组和连铸连轧两个热轧板卷项目继续扩张。预计此二项目将分别在2007年底和2008年底完成，完成后公司拥有四条热轧板材生产线，公司2008年底钢材产能比较2006年增长50%，规模的扩张将保持公司在国内钢铁行业第一梯队的地位。

　　投资亮点四：公司将继续通过完善生产工艺，如连铸连轧项目建设等手段降低能耗，从而保证公司生产成本的稳定。

　　风险提示：

　　联合

　　(观宇/编制)