动态看业绩 挖掘价值成长股

　　华泰证券 陈慧琴

　　在今年的牛市中，很多个股已经被充分挖掘。因此，要通过上市公司今年的季报环比，动态地看待股票的未来成长性。价值挖掘是一次性的，而未来的成长则是持续的机会。

　　三季报业绩爆发式增长

　　截至10月31日，两市共有1378家上市公司披露了2006年三季报。已披露三季报公司净利润同比增幅高达21.89％。在经历了低谷和回升后，上市公司三季度整体业绩呈现爆发式增长，而全年盈利增长之势也几成定局。按加权平均法计算，已披露三季报公司前三季度平均每股收益0.21元，同比增长12.08％。有97家公司每股收益在0.5元以上的，每股收益在1元以上的公司也有11家。驰宏锌锗以每股收益3.86元位居榜首，也创下了一个每股收益最高的新纪录。

　　根据历史经验，每年最后两个月个股比价调整将围绕三季报业绩展开。因此，投资者可根据业绩来寻找未来具有持续增长的绩优高成长股，而上市公司三季报业绩和全年业绩预告无疑为我们把握市场先机提供了有效途径。应该说，三季报的披露基本使全年业绩露出端倪，部分公司在前三季度的净利润同比大幅增长已经为其全年业绩同比大幅增长奠定了较好基础。

　　挖掘业绩环比增长潜力股

　　绩优应该是一个动态的概念。在不同的行业景气和业绩增长内涵下会产生不同阶段的绩优股，投资者对此要有“与时俱进”的认识。

　　挖掘业绩持续增长的新核心价值股。食品饮料、生物医药和高速公路是销售毛利率最高的三大板块，其中像贵州茅台、恒瑞医药等价值股的销售毛利率均在80％以上，而全年涨幅较小的高速公路板块中的福建高速、现代投资、中原高速、赣粤高速和皖通高速三季报销售毛利率在66％以上，这些公司具有独特的盈利模式，也是具有持续成长能力的公司。

　　布局景气即将恢复的估值低估公司。不同行业有着不同的发展周期。如钢铁股在今年一季度还为市场所看淡，但从已公布的三季报来看，钢铁类上市公司第三季度净利润环比纷纷增长。本钢板材、太钢不绣、安阳钢铁及唐钢股份不仅出现同比和环比双增长，同时三季度净利润已超过2005年全年。2006年初以来，由于市场对钢铁行业业绩下滑的担忧而导致该板块目前估值较低，尤其是部分行业龙头已低于国际市场的估值水平，过度抛售的优质钢铁股目前已成为市场竞相追捧。另外，通过数据比较，我们看到化纤、化工和水泥行业回暖迹象明显，三季报显示，广东榕泰、华星化工、新乡化纤、江南高纤和江山化工等业绩增长明显。

　　用新视角关注成长股。全流通后，大股东将会通过整体上市、收购兼并、资产重组等形式，积极向上市公司注入优质资产来提升其业绩。资产注入是上市公司业绩外延式增长，提高盈利能力的最便捷方式。如桂冠电力大股东大唐集团将以桂冠电力为运作平台整合其在广西境内的水电资源，并注入优质水电资产，并争取在2007年完成，由此公司业绩增长拐点显现。投资者可关注军工、装备机械、医药股中的有望通过注入优质资产导致2007年业绩增长的股票，如西飞国际、天坛生物、太原重工、大亚科技、中国国贸等。

　　寻找“双增长”成长股。净利润同比增长和环比增长意味着公司的增长处于可持续性状态中，这也就是价值投资理念的核心，即不仅要增长，而且还要持续增长。从中线角度看，要以动态的眼光寻找净利润同比环比都增长的持续性增长股。价值挖掘是一次性的，而未来的成长则是持续的机会。对于未来增长潜力大、目前股价涨幅不高，从中报开始持续环比增长的品种则应该保持高度关注。四季度，价值成长股将成为市场青睐的对象，季度环比加速递增的公司如凤凰光学、大亚科技、合加资源、顺鑫农业和太原重工等值得投资者关注。

　　2006年三季报“双增长”且市盈率较低的公司

　　证券代码证券简称第三季度净利润环比增长（％）前三季度净利润同比增长（％）每股收益（今年三季）净资产收益率（今年三季）市盈率

　　（前推）

　　000616亿城股份4633．16575．260．3313．1317．71

　　000760博盈投资4136．74733．500．31520．1615．65

　　002044江苏三友518．9232．360．177．5219．87

　　000993闽东电力349．8420．710．0641．9318．74

　　600829Ｓ三精333．8590．560．4117．7620．75

　　600840新湖创业260．50231．730．50425．7114．98

　　000926福星科技242．865．870．7312．2716．69

　　000893广州冷机240．4085．840．178．7919．44

　　600051宁波联合199．14417．890．51915．4410．55

　　000761本钢板材198．1465．550．2855．8414．40

　　600572康恩贝166．0835．300．256．3320．57

　　600058五矿发展122．478．670．450912．0016．19

　　001896豫能控股115．9271．59－0．0575－3．0920．08

　　000905厦门港务114．2352．710．5311．8618．24

　　000881大连国际111．5514．020．1285．1120．20

　　000539粤电力Ａ95．494．780．2367．3516．34

　　000600建投能源95．2826．540．189．6820．22

　　600649原水股份95．0736．090．257．4318．69

　　600233大杨创世92．8734．510．216．8818．67

　　000429粤高速Ａ84．727．460．237．4115．26

　　600739辽宁成大80．09391．390．5418．6218．23

　　600369ＳＴ长运77．3833．59－0．21－45．3219．82

　　000001Ｓ深发展Ａ75．52142．970．4614．7120．67

　　600160巨化股份73．5914．930．2638．9013．03

　　002010传化股份69．6517．860．410．4213．58

　　000951中国重汽68．7572．690．54613．8819．19