“冷”三板 在添柴

　　■观察

　　本报记者 夏丽华

　　运行十个月之后，被习称“三板”的代办股份转让系统，正面临质的飞跃。

　　年初设立三板，原是为了解决非上市公司的股权转让问题。或是由于监管层的审慎，或是制度设计的门槛太高，三板市场一直非常“低调”：目前仅有8家挂牌公司，交易冷清，对场外公司明显缺乏吸引力。

　　显然，以三板市场目前的规模，离相关部门提出的“打造成全国统一的场外交易市场”的目标，还有很远的距离。形成鲜明对照的是，在股权分置改革、券商综合治理等资本市场其他重大基础性改革高歌猛进时，在直接融资占社会融资总量比例不断提高的背景下，建立多层次资本市场的大方向，越来越迫切地要求三板加快发展。

　　10月底召开的一次会议传出了改革动向：三板市场将在挂牌门槛、融资和交易制度等方面启动实质性的改革，以改变目前的冷清局面。不少参会的券商证实了几点信息，比如，改制一年后才能挂牌的规定有望取消，采取电子化报单以活跃交易，增加中关村以外的更多的园区参与试点，允许挂牌公司定向增发，甚至可能尝试符合条件的公司先行试点“转板”，等等。对于三板的发展壮大，这些举措无疑是切中要害的。

　　当前，加快三板市场的建设，打造多层次

资本市场具有强烈的社会经济发展需求，作用明显，意义重大。

　　首先，境内

证券市场规模过小，

中小企业板和主板上市门槛高，是不少企业选择境外上市的重要原因。当前，企业进入资本市场的愿望明显增强，三板作为境内进入门槛较低的市场，只要制度设计得当，就有助于留住境内的上市资源，增强境内资本市场在与国际资本市场对我国上市资源的竞争中的地位，减缓民营高科技上市资源的流失。

　　其次，国务院关于“中长期科学和技术发展规划纲要（2006～2020年）”明确了对未上市高新技术企业的扶持导向。三板市场将对于贯彻“技术创新”的基本国策提供融资条件和风险资金的退出渠道，加快科技成果向产品的转化。

　　第三，对企业而言，多层次资本市场无疑将更好地满足处于不同发展阶段的企业的融资需求，我国普遍存在的中小企业融资难的问题将得到切实的改善。

　　正是缘于种种现实的需求，业界人士大胆建言，建设的步伐还应该迈得更快一些。比如，在条件成熟时，允许挂牌公司经核准后公开发行；结合正在修订的关于内地企业境外上市的规定，通过政策倾斜，做大“三板”市场等。总之，代办股份转让系统这一除证券交易所外，惟一的依法设立的证券交易场所，理应成为众多中小企业、民营高科技企业进入资本市场的第一站。

　　政策效应已有所显现。近期的配套实践与市场预期，正使得一度颇受冷落的三板引起市场内外人士的广泛关注。有业内人士乐观地预言，三板将成为中国的纳斯达克。为了实现这一梦想，三板正呼唤一场战略性突破！

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