南方基金:在“金砖之国”寻找“金砖”

　　机构“密”报

　　国内领先资产管理公司南方基金日前发布了《在金砖之国寻找金砖》的报告。该报告称，在中国高速发展的宏观经济背景下，中国将崛起一批具备长期可持续增长、具备国际竞争力的优质企业。南方基金拟推的牛市基金南方绩优成长基金将以上述企业作为投资目标。

　　南方基金报告指出，从发展中国家（新兴市场）

股票市场发展经验来看，受经济发展、国际产业转移、进口产品替代等因素影响，许多上市公司一定阶段内都能实现高速扩张；但其中相当部分以简单的规模增长来弥补经营效率的低下、维持每股盈利的高增长，在经济增长率发生下滑或经济增长模式发生变化时，将对上市公司产生较大的负面影响。

　　因此，南方基金建议，投资者应重视对上市公司基本面的深入研究，不应仅依赖于简单数量化的高增长、高毛利率、每股盈利，更应侧重于业绩尤其是业绩的质量，注重定量分析中的净资产收益率、股息率、现金流、财务结构等内容，注重定性分析中的行业增长空间、行业结构、上下游地位、竞争优势、管理水平等，精选中长期持续增长或未来阶段性高速增长、业绩质量优秀且价值被低估的优质企业作为投资对象。

　　南方基金判断，目前A股市场的牛市格局没有改变。A股经过大幅上涨后，已走出了2005年中期的低谷，估值水平恢复到了一个相对合理的水平，前期基于对阶段性市场扭曲造成的低估值的投资阶段已基本结束。三季度市场将呈现震荡调整态势，但依然存在众多的投资机会。

　　从投资主题的挖掘来看，南方基金认为，制度性变化、结构性变化、资金环境等，会影响整体市场估值水平的重估，但较长期看，不会改变市场内生的行业运行机制。2006年的各类A股投资主题层出不穷，但真正贯穿全年或更长期的主题是

人民币升值。在美国经济放缓、人民币升值的背景下，内需消费与制造企业发展将是若干年内A股中最重要的投资着眼点。

　　摘自《南方基金投资策略报告》

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